上证报中国证券网讯 4月29日、30日，东华能源披露2025年年报及2026年一季度报告。两份报告勾勒出公司从周期底部承压到一季度强势反弹的清晰曲线，既揭示了传统化工业务的经营压力，也展现出新材料转型的战略潜力。

2025年是公司上市以来的业绩低谷，全年实现营业收入275.26亿元，同比下降11.03%;归母净利润亏损9.21亿元，同比由盈转亏。亏损主因是PDH行业竞争激烈、聚丙烯等核心产品盈利承压，叠加资产减值、套期保值损失等因素影响;但经营层面仍有亮点，全年经营活动现金流净额达10.69亿元，同比翻倍，展现出较强的现金流管控能力，为在行业低谷期稳健运营筑牢根基。

进入2026年一季度，公司业绩迎来显著反转，单季营收61.52亿元，虽同比下降22.90%，但归母净利润达1.61亿元，同比大增205.78%;扣非净利润4475.11万元，同比增长43.22%，盈利质量同步改善。利润大增主要得益于茂名项目处置含贵金属废催化剂带来1.81亿元的资产处置收益，同时，政府补助增加、财务费用下降共同推动业绩反弹;加权平均净资产收益率回升至1.62%，盈利效率明显提升。

现金流与资本结构呈现短期波动、长期向好态势。一季度，经营现金流净额-7.81亿元，主要受地缘冲突导致回款放缓影响;筹资现金流净额9.13亿元，同比大幅转正，保障茂名碳纤维项目与宁波工厂融资需求，战略项目推进资金充足。资产负债率72.20%虽处于高位，但随着资产盘活与盈利修复，财务结构有望持续优化。

从业务布局看，公司正从传统PDH化工龙头向高端碳基材料企业转型。一方面，稳固PDH-PP全产业链优势，240万吨PDH与200万吨PP产能规模领先，船-库-贸一体化运营有效对冲原料价格波动;另一方面，加码万吨级T1000高性能碳纤维项目，构建从丙烯、氢气到碳纤维的全闭环产业链，切入航空航天、新能源等高增长赛道。

综合来看，东华能源正处于周期复苏+转型成长的关键阶段，推动公司从周期化工股向新材料成长股转变。