AI时代光互联需求爆发，上游价值量加速提升。

AI 集群规模持续扩张，Scaleup 场景下GPU 之间的访问流量指数级增长，传统铜缆在带宽、功耗和时延上已触达瓶颈，光互联需求爆发，光模块以及OCS 和CPO 等方案迎来规模化、产业化机会，进一步推升对上游材料、光器件等产品的需求，价值量和稀缺性同步提升。

起源于中科院物构所，从光学晶体向下游多场景延伸。

福晶科技长期深耕LBO、BBO、Nd:YVO4等光学晶体，具备晶体生长、定向切割、精密抛光、镀膜检测和器件装配的全流程能力。非线性光学晶体和激光晶体构成公司高毛利基本盘，客户认证周期长、供应关系稳定，为公司提供持续现金流和延展产业链基础。面向光通信、超快激光、半导体设备和高端科研仪器等场景，公司产品的应用领域持续扩张。

法拉第旋光片供需缺口显著，全链条覆盖带来产业稀缺性。

高速光模块对反射光抑制、低插损和批量一致性要求明显提升，光隔离器用量随通道数和CW 光源数量增长，法拉第旋光片成为光模块上游的重要瓶颈环节。上游SGGG 衬底涉及稀土元素，海外供应链受产能分配和出口管制影响，全球高端旋光片供需出现明确缺口，带来国产替代窗口。福晶科技具备从SGGG 衬底、法拉第旋光片到隔离器/环形器的全链条覆盖能力，有望在下游需求放量中快速抢占更高市场份额。

至期光子抬高估值天花板，业绩弹性进入放量窗口。

至期光子聚焦纳米及亚纳米精度的超精密光学元件及复杂光机组件研发与生产，主要面向高端光学应用场景。2025 年，至期光子实现营收1.67亿元，同比增长119.81%，实现净利润4006 万元，较往年大幅改善。该业务前期已完成客户导入和产能爬坡的早期验证，后续订单增长、固定成本摊薄和客户结构优化有望成为公司新的可靠增长点。

盈利预测与投资评级：预计公司2026E-2028E 收入18.48/26.33/35.27 亿元，归母净利润4.74/6.27/8.42 亿元，给予“买入”评级。

风险提示：下游景气度不及预期；产能扩张不及预期；市场竞争加剧的风险；国际地缘冲突加剧。