事件：公司发布2023 年三季报。

（1）2023 年前三季度，公司实现收入66.63 亿元，同比增长30.23%；归母净利润21.91 亿元，同比增长92.93%；扣非归母净利润16.7 亿元，同比增长74.09%。单三季度来看，公司实现收入16.83 亿元，同比增长7.65%；归母净利润6.97 亿元，同比增长100.4%；扣非归母净利润4.15 亿元，同比增长29.87%。本期归母端增速显著快于收入端，主要原因为本期存在资产处置收益约5.42 亿元，系上海市虹口区土地发展中心对上手厂名下土地实施收储所致。

（2）2023 年前三季度，公司实现毛利率51.57%，同比提升4.7 pct；净利率32.67%，同比提升10.83pct；扣非净利率25.1%，同比提升6.3pct。2023 年单三季度，毛利率51.24%，同比提升5.2pct；净利率41.3%，同比提升19.45pct；扣非净利率24.66%，同比提升4.2pct。

业务均衡发展，血糖板块表现亮眼，感控板块积极推进赛道拓展。

根据公司公告，2023Q3，公司制氧机、呼吸机以及雾化器三大品类均保持稳定增长。糖尿病护理板块（BGM、CGM）呈现加速发展态势，14天免校准的CGM 新产品CT3 推广以来销售势态良好，获得了较好的市场反馈。预计明年公司CGM 条线也会有相关新品上市，同时公司新一代CGM 产品已经在申请CE MDR 认证中，注册事项的推进有望促进公司血糖产品外销业务的拓展。消毒感控业务较去年同期特殊背景下的高基数有所下降，公司持续推进拓展院内专科新赛道，如内镜室消毒、手术器械消毒等，同时在民品线也推出了多款带有消费属性的消毒产品。

公司发布2023 年员工持股计划，彰显长期发展信心。

2023 年9 月，公司发布最新一期员工持股计划，份额合计不超过10,779 万份，受让的股份总数预计不超过6,230,167 股，约占公司目前股本总额的0.6215%。参加对象包括公司董事、监事、高级管理人员、中层管理人员及其他核心骨干员工，总计不超过150 人，其中包含公司董事、监事、高级管理人员共16 人。考核目标方面，以2021年-2022 年净利润均值（约15.39 亿元）为基数，2023-2025 年净利润增长率分别不低于30%、32%和52%，即对应金额分别为20 亿元、20.3 亿元、23.4 亿元，彰显了公司对于主业长期稳健增长的信心。

投资建议：

买入-A 投资评级，12 个月目标价44.34 元。我们预计公司2023 年-2025 年的收入增速分别为18.9%、14.2%、15.1%，净利润的增速分别为55.5%、-10.4%、17.3%；维持给予买入-A 的投资评级，12 个月目标价为44.34 元，相当于2024 年20 倍的动态市盈率。

风险提示：医疗设备采购的政策影响；新产品研发推广的不确定性；后续订单的不确定性。