事件：公司发布2024 年报及2025 年一季报。2024 年，公司实现营业收入233.43 亿元，实现归母净利润5.60 亿元。公司2025 年第一季度实现营业收入较去年同期增长27.74%，实现归母净利润和扣非净利润分别较去年同期增长35.68%和48.29%。

24 年报及25Q1 收入端稳健快速增长，印证公司出众的AI 落地能力。

2024 年，公司实现营业收入233.43 亿元，同比增速达到18.79%。2025Q1，公司收入同比增速达到27.74%，相较2024 年报有所边际提速，体现出公司稳健出众的AI 落地创收能力。

企业AI 解决方案业务快速成长，成为全新收入来源。2024 年，公司企业AI 解决方案业务同比增长122.56%，成为公司各个细分领域中增速最快的业务板块。AI 大模型带来下游旺盛项目机会，截至2024 年12 月，科大讯飞已经与中石油、中海油、国家能源、华润、绿发、交行、人保等20多家行业头部企业联合发布行业大模型，覆盖300 多个应用场景。根据第三方数据显示，在2024 年，科大讯飞大模型的中标数量和中标金额均居第一，涵盖了通信、金融、能源、教科、政务、医疗等多个行业。

智慧教育业务、开放平台与消费者业务提供增长基本盘。2024 年，公司智慧教育业务同比增长29.94%，为公司夯实传统业务增长的基本盘。开放平台与消费者业务中，开放平台收入同比增长31.33%，智能硬件业务同比增长25.07%，体现公司在C 端创收能力的持续兑现。

坚持投入AI 研发，进一步夯实公司技术壁垒。2024 年，讯飞星火大模型于2024 年6 月27 日升级V4.0 版本，10 月24 日升级发布V4.0Turbo 版本，七大核心能力全面超过GPT-4Turbo，数学和代码能力超越GPT-4o，国内外中英文14 项主流测试集中实现了9 项第一，与此同时，国产超大规模智算平台“飞星二号”正式启动。科大讯飞探索全栈国产化无人区，实现了训练和推理的全国产化，已投入日常使用的全国产化万卡训练集群“飞星一号”平台2024 年全年平均使用率达95%，持续引领国产算力平台和生态的发展，讯飞星火仍是迄今为止全民可下载大模型中唯一基于全国产算力训练的大模型技术成果，讯飞星火深度推理模型X1 也是唯一全国产算力上训练的深度推理模型。

维持““买入”评级。根据公司最新发布的财报，考虑外部宏观环境的波动性，我们对盈利预测做出调整，预计公司2025E/26E/27E 分别实现归母净利润8.71/12.03/14.91 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：下游行业波动风险；AI 大模型应用落地不及预期的风险；研发投入不及预期。