事项：

8 月11 日，公司发布2023 年中报：2023H1 实现营业收入78.42 亿元，同比下滑2.26%，归母净利润7357.20 万元，同比下滑73.54%；归母扣非净利润-3.04亿元，同比下滑-208.99%。

评论：

上半年整体业绩承压，第二季度边际转暖。2023H1，公司业绩整体承压，单季经营情况改善，二季度扭转一季度业绩下滑局面，实现营业收入49.54 亿元，同比增长9.68%，环比增长71.56%；毛利19.38 亿元，同比增长7.80%，环比增长60.21%；此外，公司第二季度经营活动现金流量净额1.40 亿元，较去年同期增加5.75 亿元。

加大自主可控研发投入，紧抓通用人工智能机遇。据半年报，面对海外施压，公司在核心技术方面坚定投入，构建了核心能力，现已走出阶段性影响，重新进入良性发展轨道。公司紧抓通用人工智能历史机遇，加大研发投入，5 月6日，正式发布讯飞星火认知大模型；8 月15 日，发布V2.0 升级版本，代码能力和多模态交互能力实现重大升级。公司在半年报中表示，预计到今年10 月24 日，讯飞星火认知大模型将实现通用模型对标 ChatGPT。

星火认知大模型C 端赋能效果初显，重点行业逐步落地。公司大模型发布后，2023 年5-6 月，C 端硬件GMV 创历史新高，同比翻倍增长，以学习机为例，5-6 月，大模型加持后学习机GMV 分别同比增长136%和217%；AI 硬件（AI学习/AI 办公/AI 健康）在“618”期间销售额同比增长125%。行业应用层面，公司面向重点行业可私有化部署的自主可控行业大模型，已经与众多行业头部客户达成合作意向。

发力 B 端，讯飞开放平台开发者生态蓬勃发展。通过“讯飞星火认知大模型+讯飞开放平台”，公司面向千行百业开发者提供技术赋能、方案打造、赛事运营、商业运作、创业扶持等多维度资源，联合行业龙头及千行百业合作伙伴共建人工智能“星火”生态。截至 2023 年 6 月 30 日，开放平台开发者数为 497.4 万（去年同期 343 万），近一年增长 45%。其中，讯飞星火认知大模型发布后，开发者数量在两个月内增加了 85 万家。

投资建议：作为人工智能产业国家队，公司坚定研发投入，短期业绩承压，长期看好AI 赋能产业应用，预计2023-2025 年归母净利润分别为17.76 亿元、24.01 亿元、32.13 亿元，维持“强推”评级。

风险提示：AI 技术进步进展不及预；AI+行业应用落地效果不及预期；校内数据相关监管政策可能的不利影响；学习机市场激烈竞争导致的降价。