事项：
公司公告2023 年度业绩预告，2023 年公司预计实现营业收入超过200 亿元，同比增长约7%；预计实现归母净利润6.45-7.30 亿元，同比增长15%-30%；EPS 预计为0.28 元/股-0.32 元/股。
平安观点：
公司2023 年全年营收平稳增长，四季度营收增速加快。根据公司公告，公司2023 年预计实现营业收入超过200 亿元，同比增长约7%；预计实现归母净利润6.45-7.30 亿元，同比增长15%-30%；预计实现扣非归母净利润8000-12000 万元，同比下降71%-81%；公司经营性现金流量净额预计超3 亿元。分季度看，公司2023 年单四季度预计实现营业收入超过75 亿元，同比增幅超过20%；预计实现毛利超过32 亿元，同比增幅超过25%；单季度经营性现金流净额预计超过14 亿元。2023 年，公司在“讯飞星火认知大模型”上持续投入并保持行业领先，同时，在核心技术和产业配套上持续加大国产自主研发投入，并形成在国产算力底座上“飞星一号”的领先成果。在人工智能通用大模型领域高强度投入的背景下，公司仍然实现了2023 年经营业绩的稳健增长。
公司大模型研发持续取得突破性进展，星火认知大模型持续追赶GPT-4。
公司于2023 年5 月发布了星火认知大模型V1.0。2023 年6 月如期升级星火认知大模型V1.5 版本，开放问答取得突破，逻辑推理和数学能力升级、多轮对话能力升级。2023 年8 月，公司展示了“讯飞星火认知大模型”上线100 天实现的快速升级迭代成果——星火认知大模型V2.0，该版本相较于2023 年上半年发布的星火大模型V1.0、V1.5，在代码能力和多模态交互能力方面实现重大升级。2023 年9 月，讯飞星火认知大模型正式面向全民开放。2023 年10 月，公司发布讯飞星火认知大模型V3.0，实现全面对标 ChatGPT（GPT3.5）；同时与华为联合发布中国首个全国产支持万亿参数大模型训练的“飞星一号”平台。基于“飞星一号”平台训练的“星火大模型V3.5”将于2024 年1 月30 日正式发布。“星火大模型V3.5”在逻辑推理、语言理解、文本生成、数学答题、代码、多模态 各个能力方面均实现大幅提升，进一步逼近GPT-4 Turbo 的最新水平；同时星火语音大模型将首次发布，在首批37 个主流语种上已整体超越OpenAI 公司推出的Whisper- large-v3，保持公司智能语音技术的国际领先水平。我们认为，星火大模型的持续迭代，将持续巩固公司在人工智能领域的核心优势。
星火大模型赋能公司B 端和C 端业务，将为公司长期未来发展带来巨大想象空间。公司星火大模型在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等领域持续落地。同时，星火大模型已经为公司AI 学习机、智能办公本等消费类硬件产品带来销售的显著增长。B 端：以教育行业为例，根据公司公众号信息，星火大模型已赋能1000 多所学校开展素质课堂，基于讯飞星火的“奇思秒问课堂”也从2023 年5 月开始，在四川、安徽、陕西、湖北等地试点普及推广。此外，青少年“减压星球”已覆盖4000所学校，服务302 万中小学生。C 端：星火大模型发布后，2023 年5 月-6 月，公司C 端硬件GMV 创历史新高，同比翻倍增长。以学习机为例，5 月、6 月，大模型加持后学习机GMV分别同比增长136%和217%；讯飞AI 硬件（AI 学习、AI 办公、AI 健康）在“618”期间销售额同比增长125%。星火大模型能力持续迭代，已成为最早覆盖安卓和iOS 主流应用市场的国产大模型。根据公司公众号数据，讯飞开放平台已聚集了571.3 万开发者团队。我们认为，随着星火大模型在行业端覆盖面的逐渐扩展、应用方面的持续深化，以及其模型能力与公司原有产品及新产品的不断融合，公司未来发展空间巨大。
盈利预测与投资建议：根据公司2023 年度业绩预告，我们调整了对公司2023-2025 年的业绩预测，归母净利润分别调整为6.81 亿元（原预测值为8.45 亿元）、8.87 亿元（原预测值为11.13 亿元）、11.57 亿元（原预测值为14.72 亿元），EPS 分别为0.29 元、0.38 元和0.50 元，对应1 月29 日收盘价的PE 分别约为137.4、105.5、80.8 倍。公司是我国人工智能领域龙头企业。“讯飞星火认知大模型”的持续迭代升级，将持续提高公司在人工智能领域的核心竞争力，公司在我国人工智能领域的龙头地位将进一步巩固。2023 年，公司在人工智能通用大模型领域高强度投入的背景下，仍然实现了业绩的稳健增长。虽然我们根据公司2023 年度业绩预告下调了公司未来三年的业绩预测。但我们认为，公司星火认知大模型在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等场景的持续落地，将为公司长期未来发展带来巨大的想象空间。我们坚持看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）竞争加剧风险。公司以人工智能技术及应用作为核心业务，在ChatGPT 浪潮下，人工智能产业竞争将更加激烈，市场竞争加剧可能影响公司业绩。（2）星火大模型产品发展低于预期。公司星火大模型持续升级，并在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等场景持续落地，未来星火大模型还将向更广阔的产业领域延伸。若产品的市场拓展不及预期，则公司星火大模型产品发展将存在低于预期的风险。（3）商业化进程缓慢。人工智能技术要产生商业价值，仍需依靠合适的应用场景以落地，如因市场接受度低或其他因素导致落地进展缓慢，也将对公司经营造成压力。
