2011 年收入、利润实现“双高”增长

公司公布2011 年报，全年实现营业收入5.3 亿元，较2010 年同比增长91.2%。按产品分，电信产品及服务收入4 亿元，同比增长58.3%；广电CMMB 业务收入1.2 亿元，较去年同期大幅增长504.8%，其中CMMB 产品销售收入为9543 万元，同比增长522.3%，CMMB 系统集成及技术服务收入为2718 万元，同比增长450.4%。

报告期内，公司完成归属于母公司净利润 5845 万元，同比增张102.5%，符合市场预期。公司第四季度单季实现收入1.9 亿元，同比增长75%；归属母公司净利润3396 万元，同比增长84.8%。

同时，公司推出2011 年利润分配方案为10 转10，并派发股利1.5 元。

毛利率小幅下滑，管理费用率大幅降低报告期内，公司整体毛利率较去年同期下降2.4 个百分点至37.2%，主要由于技术服务收入确认滞后导致毛利率较低的产品销售收入占比有所提升。费用控制方面，公司全年期间费用率同比下降5.2 个百分点至21.7%，主要由于管理费用大幅下降5.7 个百分点。此外现金流方面，公司经营活动现金流净额-399 万元，较上年增加1682 万元，体现公司回款能力有所增强。

CMMB 成就新奥维，行业应用亮点不断在手机视频需求高速增长和电信运营商网络不堪重负的矛盾中，CMMB“低流量、低资费”的模式无论对消费者还是运营商都颇具吸引力。目前CMMB 付费用户已经超过1600 万，终端类型达千余款。根据我们和业内人士的交流，2011 年全年投资额约11 亿，2010-2014 年间CMMB 网络初步覆盖投资总额有望达到130 亿，未来两年有望维持较高的复合增速。

奥维是CMMB 网络覆盖的领军企业，其小功率补点设备占据行业龙头地位，目前发射机产品也已获得工信部的生产许可。此外，公司行业应用布局也已逐步落地，目前已推出烟e 通、老人终端、学童宝、电子围栏四大应用产品。我们认为，奥维通信正由传统的网优设备商转型为产品线更齐全、业务覆盖更广泛的综合解决方案提供商。

预计2012 年继续保持高速增长，维持“买入”评级公司作为领军企业将显著受益于CMMB 市场的爆发，同时行业应用布局也将是未来增长的重要驱动力。我们预测其2012-2013 年EPS 分别为0.65元、1 元，考虑公司良好的成长性，给予“买入”评级，目标价22.8 元。