市场回顾：市场分化明显，板块估值溢价持续收窄

本月，中国 A 股市场分化明显，沪深 300 指数上升 5.05%，而成长型企业为主的创业板指再创新低，最终下跌 10.90%。由于计算机板块企业以中小板和创业板居多，本月计算机应用指数和计算机设备指数都要弱于大盘，分别下跌 8.40%和 1.49%。 12 年 1 月底，计算机应用行业和计算机设备行业市盈率分别为 28.0 和30.2， 已是 09 年中期以来的最低点， 相较 10 年底的历史高位已分别下移 46%和 45%，回顾 2011 年，计算机行业利润增长稳定，随着行业业绩持续稳定增长， 计算机板块估值水平将继续下滑， 相对全部 A股估值溢价有望持续收窄。

业绩预告点评：虽大量低于预期，行业增速依然稳健

截至目前，计算机板块已经有 47 家企业对 11 年业绩进行了预告，占整个板块上市企业的近一半。其中仅有 4 家公司业绩明显高于一致预期（网宿科技、聚龙股份、易联众和浙大网新） ，12 家公司基本符合预期（偏差幅度小于 8%） ，而剩余公司均在一定程度上低于预期。 这样的情况显然并不理想，但同时我们也认为上述情况并不意外，因为行业增速约为 31%，与计算机行业的历史增速基本一致。导致大量公司业绩增长低于预期的主要原因在于此前市场预期过高，高估了下游需求而低估了成本与费用的增长。我们认为近两年创业板公司的实际增长应该对今后的分析与理解起到一定帮助作用。

光大计算机健懿观点：寻找安全边际，把握高送转机会

目前的计算机板块指数已处于 09 年三季度以来的最低点，计算机板块部分优质公司估值水平已经很低，我们认为板块继续大幅下跌空间不大。 在个股选择方面，我们建议把握高安全边际和高送转潜力两条投资主线。本月具体推荐组合：远光软件、美亚柏科、海隆软件、汉得信息。