投资要点

公司公告2016 年半年报,上半年营收1.6 亿元,同比增速-27%,归属于上市公司股东的净利润0.06 亿元,同比增速-2.6%;上半年实现EPS 0.02。

收缩商务信息用纸规模,业务结构持续优化: 受国内纸制品需求偏弱和造纸产能过剩的影响,纸制品销量保持低速增长,公司进一步整合传统业务,收缩商务信息用纸业务规模,2016 年上半年营收实现1.6 亿元,同比增速-27%,其中商务信息用纸营收1.4 亿元,同比增速-23%,此外公司互联网彩票已暂停,对于营收下滑也有影响。

定增过会,收购畅元国讯切入数字版权领域:8 月6 日公司公告本次发行股票购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得并购重组委员会无条件通过,这意味着公司通过收购畅元国讯切入数字版权领域的不确定性基本消除。

IP 入口价值不容小觑,打造版权全产业链服务提供商:我们在3 月29 日发出的行业报告《DCI 体系应用爆发在即》已论述了DCI 体系价格低、时效性快、处理能力强等特点,因此应用DCI 体系可以面向许多之前没有登记的数字作品,这也给了畅元国讯提供版权全产业链服务的机会,并且畅元国讯作为DCI 体系的技术支撑和运营单位在大数据分析和应用方面具有明显优势,我们认为畅元国讯依托DCI 体系在版权领域将具有明显的竞争优势。

维持“增持“评级:公司作为起家商务信息用纸起家的传统企业,依托资本市场平台优势在互联网+领域实现多点布局,本次收购畅元国讯将迅速切入数字版权领域,有望享受数字出版行业带来的成长性,我们预计2016-2017 年EPS 0.10 元、0.30 元,维持”增持“评级。

风险提示:国家对于数字版权政策出现变动、畅元核心管理层流失