核心要点

行情回顾

1、能源金属板块本周下跌2.39%，明显跑输沪深300指数1.28%的涨幅，在131个行业板块中排名第116位。周内板块单日表现波动较大，12月2日一度跌至第131位，但在12月4日反弹至第10位，显示市场情绪起伏不定。

2、过去一周，能源金属板块主力资金净流出39.11亿元，呈现持续的资金外流趋势。特别是12月2日，单日净流出达14.90亿元，表明机构投资者对板块的关注度降低，可能对后续走势产生压力。

3、板块内个股表现分化明显，盛屯矿业和藏格矿业本周分别上涨12.88%和11.88%，表现突出。相反，盛新锂能下跌16.05%，融捷股份下跌9.45%，部分个股遭遇较大抛售压力。

4、截至12月5日，能源金属板块市盈率（TTM）为-13.54，处于近一年数据的28.93分位，反映行业盈利能力欠佳。而市净率（MRQ）达到3.50，位于近一年数据的97.11分位，显示板块估值处于高位，存在回调风险。

宏观解读

1、藏格矿业在青海察尔汗盐湖拥有年产1万吨碳酸锂的产能，其参股的西藏麻米错盐湖项目已于2025年第三季度正式启动一期年产5万吨碳酸锂工程的全面建设，预计建设周期为9至12个月。该项目的推进将使公司的碳酸锂产能在未来大幅提升，短期内可能缓解市场对高端碳酸锂的需求，对供需关系产生积极影响。

行业要闻

1、赣锋锂业表示，公司电池级硫化锂生产线已实现规模化生产，并向多家下游客户稳定供货。这一进展体现了公司在锂产品深加工领域的能力提升，有助于拓宽产品线，满足下游客户多样化需求，对行业发展具有积极意义。

投资建议

1、关注锂行业需求高增长带来的投资机会：根据机构研报分析，2026年将是锂行业供需反转的“分水岭”。随着储能需求的持续超预期增长，预计2026年储能对碳酸锂的需求将超过50万吨，相比2021年增长10倍。虽然新能源汽车在政策补贴退坡背景下增长可能有限，但电动重卡、轮船等新应用场景以及技术进步带来的单车带电量提升，仍有望推动动力电池出货量增长。预计2026年后行业将进入供需偏紧状态，锂价易涨难跌，有望突破10万元。建议投资者关注锂行业相关企业的投资机会。

2、警惕镍行业过剩带来的短期压力：由于多家中资企业在印尼投资建设镍产线，印尼镍产量持续攀升，2024年供给已达220万吨，全球供应占比达59%，相比2021年产量增长112%。需求端增长动力有限，导致镍价持续震荡寻底。目前镍价已跌至行业75分位成本线，下跌空间有限，但短期受高库存和过剩影响，镍价反弹乏力。投资者应警惕镍行业过剩带来的短期价格压力。

风险提示

新能源汽车销量不及预期、行业政策变化以及供需关系的不确定性可能对能源金属行业造成影响，投资者需谨慎应对市场波动。