事件描述

6 月23 日，歌尔股份发布“家园8 号”员工持股计划（草案)，本轮员工持股计划是自2015 年发布“家园1 号”以来的第8 期员工持股计划，彰显公司持续与员工分享公司成长，增强内部凝聚力的态度，同时持股计划对未来的业绩目标凸显公司稳定增长的信心。

事件评论

本轮员工持股计划规模远超上一期“家园7 号”持股计划，公司在相对底部位置积极看好未来成长机遇。本轮“家园8 号“员工持股计划共面向公司内部合计不超过1130 名员工，总认购规模不超过52,320,800 股，占公司总股本比例1.50%，从覆盖员工人数和总激励规模来看均远超上一期”家园7 号”。员工认购价格为11.43 元，约为公司回购价格的62.70%。“家园 8 号”员工持股计划的股票分两期解锁，解锁时点分别为标的股票过户至本员工持股计划名下之日起满 18 个月、30 个月，解锁比例分别为本持股计划所持标的股票总数的 50%、50%。业绩考核目标为：

（1）2025 年度营业收入不低于 1,298.48 亿元或 2025 年度归属于上市公司股东的净利润较 2023 年度增长不低于 140%；

（2）2026 年度营业收入不低于1,548.79 亿元或2026 年度归属于上市公司股东的净利润较2023 年度增长不低于180%。

业绩考核目标彰显公司长期稳定增长的信心，且股权激励费用整体处于可控区间，预计对2025 年的净利润影响仅约为2671.85 万元。经历关税风波后果链龙头普遍迎来调整，但目前来看影响程度有限，公司作为低估值龙头长期成长趋势显著。

头部客户卡位优势，XR 龙头全面拥抱AI+AR 时代。歌尔股份作为虚拟现实硬件设备的龙头，在VR 头盔发展初期即与行业行业头部客户Oculous（后被Meta 收购）、索尼、Pico 等建立深厚的合作关系。2024 年Meta Rayban 推动AI 眼镜步入热潮，2025Q1 全球AI 眼镜销量同比增长216%延续爆发态势，且除Meta 外，国内头部厂商小米、Rokid、雷鸟、字节等巨头均参与其中，AI 眼镜有望迎来”iPhone 时刻”。短期来看，目前AI 眼镜仍以不带显示功能的产品为主，歌尔绑定Meta 龙头，覆盖眼镜内部的声学零件+整机组装；长期来看，AI+AR 是眼镜最终形态，歌尔深耕XR 光学技术，配合头部客户积极研发。歌尔是目前AI 眼镜行业覆盖价值量最高，覆盖客户最广的龙头，在AI 眼镜爆发性突破的趋势下核心受益。

长期趋势与短期拐点兼具，看好果链+XR 龙头底部机遇。公司积极横向拓展消费电子业务，从可穿戴设备、智能音箱迈入VR/AR 行业，各项业务形成良好共振，使得公司成为虚拟现实行业集声、光、电为一体的精密制造龙头企业，经历关税风波后当前处于底部区域，底部机遇与成长空间凸显。预计2025~2027 年公司实现归母净利润35.72/42.09/50.44亿元，维持 “买入”评级。

风险提示

1、消费电子需求增长不及预期；

2、地缘政治风险。