结论与建议：

3Q25 公司营收增长4.4%，扣非后净利润增长19.9%，业绩增速较1H25 加快。展望未来， AI 眼镜行业正处于技术突破与商业化爆发的关键转折点，市场规模快速增长，新品密集发布，应用场景持续拓宽。公司作为声光电领域科技创新企业,在头戴式设备领域经验与技术积累丰富，将长期受益于相关设备需求的增长。目前公司27 年PE21 倍，估值具备吸引力，给予买入建议。

3Q25 扣非后净利润增长近2 成：2025 年前三季度公司实现营收681.1 亿元,YOY 下降2.2%;实现净利润25.9 亿元,YOY 增长10.3%,EPS0.75 元。其中，3Q25 公司实现营收305.6 亿元,YOY 增长4.4%，实现净利润11.7 亿元，YOY 增长4.5%，扣非后净利润10.3 亿元，YOY 增长19.9%。从毛利率来看，前三季公司综合毛利率13.2%，较上年同期提升了1.7 个百分点，反应公司经营效率的优化。

AI 眼镜密集发布：得益于AI 大模型端侧部署加速及产品轻量化的推进，1Q25 全球智能眼镜出货量达149 万台，同比增长82%，预计全年预计突破1450 万台，增长超过4 成。同时，近期Meta、小米等巨头已推出或即将推出多款AI 眼镜产品，并且有望在能耗、外观、场景化应用（支付、导航）等方面继续提升眼镜性能，从而进一步激发下游需求释放。公司作为目前行业的主要参与者，依托自身声光电领域的经验技术优势，有望长期受益于相关设备需求的增长。

盈利预测和投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现净利润34.2 亿、43 亿元和54.9 亿元，YoY 增长28%、26%和增长28%，EPS 为0.97 元、1.22元、1.55 元，对应PE 分别为34 倍、27 倍和21 倍，估值具备吸引力，给予“买入”的投资建议。

风险提示：AI 眼镜需求低于预期，宏观环境或供应链风险超预期