事件：公司发布26 年三季报：

1）26Q1-Q3：营收682.20 亿元，yoy+0.2%；归母26.19 亿元，yoy+1.2%；扣非21.12亿元，yoy+2.2%；毛利率13.7%，yoy+0.5pct。

2）26Q3：营收281.74 亿元，yoy-7.8%，qoq+31.7%；归母11.53 亿元，yoy-1.5%，qoq+19.7%；扣非9.97 亿元，yoy-3.6%，qoq+30.1%；毛利率12.5%，yoy-0.4pct，qoq-2.7pct。

27 年智能声学减亏+多款端侧新品落地，基本面向上趋势明确。26Q3 公司收入同比略降，主因游戏机和MR 处于生命周期尾声正常掉量，AI 眼镜、智能穿戴、智能家居整机&零组件仍稳健增长，利润端相对稳健。展望27 年，智能声学业务有望实现有效减亏，27H1 Meta VR Glasses（26 年9 月发布）有望量产贡献可观增量，27-28 年索尼游戏掌机&PS6 游戏主机等有望陆续开启新品周期，此外AI/AR 眼镜、智能家居摄像头等新品亦是增量，基本面向上趋势明确。

设立歌尔智芯布局玻璃基板，机器人打开长期成长空间。除了AI 新智能终端，半导体和机器人亦是公司核心战略方向。

1）半导体：公司将立足现有技术&制造优势和核心竞争力，积极拓展传感器&SiP 模组&先进封测（歌尔微）、微纳光学（歌尔光学）、前沿显示（歌尔视显）等业务机会。

此外，26 年10 月公司全资子公司歌尔智芯完成工商登记（注册资本5 亿元/注册地佛山市），进一步打开公司在半导体玻璃基板领域的想象空间。

2）机器人：OpenAI 入局具身智能，物理AI 趋势明确。公司在面向工业/消费的多种形态机器人/数采设备领域积极探索，拥有声学/光学/散热/结构件等多种核心零组件及整机的产品解决方案&能力，与头部客户紧密合作，有望打开长期成长空间。。

投资建议：预计公司2026-28 年实现归母净利润33/45/60 亿元，对应PE 估值25/18/14倍，维持“买入”评级。

风险提示事件：终端需求不及预期，行业竞争加剧。