事件

2025 年7 月14 日公司发布2025 年上半年业绩预告，预计实现归母净利润16.33亿元至19.82 亿元，同比增长40%-70%；预计实现扣非归母净利润16.37 亿元至19.87 亿元，同比增长44.80%-75.75%；预计净利润为正值且同向上升。

交付楼盘体量提升，归母净利润同比大幅增长公司主要经营业务为商品住宅的开发和建设，此项业务以楼盘交付为收入确认标准，2025 年半年度归母净利润预计同比上升主要系公司2025 年上半年交付楼盘体量较上年同期增加所致。

销售表现有韧性，热销红盘巩固杭州地位

公司2025 年上半年销售金额528 亿元，同比-9%（克而瑞百强房企整体同比-11%），居克而瑞全国销售榜第10。在杭州市场领先地位稳固，据中指数据，公司打造滨杭滨纷城、锦上万象府、滨运映翠湾、时舟里等热销红盘，2025 年上半年在杭州销售额为397 亿元，稳居当地销售榜单第一。

聚焦杭州覆盖浙江，拿地强度行业领先

据中指数据，2025 年上半年公司全口径拿地金额319 亿元，居行业第七，拿地强度0.60，拿地态势积极，在行业内处领先地位。公司2025 年上半年拿地17 宗，其中13 宗位于杭州，深耕大本营杭州，4 宗位于金华，关注浙江省内其他城市拿地机会。

投资建议

公司投销聚焦杭州，热销红盘频出，预计未来优质项目的结算将带动利润增长。我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为731.6/693.7/660.1 亿元，同比分别+5.80%/-5.19%/-4.83%；归母净利润分别为29.39/32.46/35.24 亿元，同比分别为+15.43%/+10.46%/+8.56%。EPS 分别为0.94/1.04/1.13 元。维持公司“买入”评级。

风险提示：宽松政策对市场提振不佳；杭州市场大幅下行；其他房企债务违约