商业航天加速发展,低轨卫星成为中美竞争焦点,其配套能源系统将有相应的快速增长并可能迎来升级迭代。在现行主流的砷化镓电池之外,P 型PERC 也已经开始应用,而P 型HJT、钙钛矿晶硅叠层方案,也在试用或研发,有望成为新一代空间光伏的方向。电池端对能量密度、可靠性、循环性能要求都比较高;电源模块因需抗辐照、极端热管理及高效DC-DC 架构,技术壁垒也比较高。 商业航天正迈入高速发展新阶段。美国在轨航天器数量居全球首位,中国紧随其后。凭借低延迟、广覆盖等优势,低轨卫星已成为全球布局重点,在轨占比已近70%。中美均已规划部署数万颗卫星,以抢占稀缺的频轨资源。在政策层面,两国通过设立基金、简化审批、开放基础设施等方式,引导商业资本深度参与,将企业创新纳入国家太空战略。同时,以SpaceX、亚马逊和中国星网为代表的龙头企业,正加快星座组网步伐,并积极拓展太空数据中心、在轨计算等“航天+数字化”新业态。 卫星电力系统与地面差异较大。卫星电力系统是保障卫星全生命周期稳定供电的核心,由太阳能发电、锂电储能及电源管理模块构成。与地面环境不同的是,卫星电力系统在太空中面临强辐照、极端温差(超300°C)和低轨原子氧侵蚀等严苛环境挑战,并且对重量、可靠性、使用寿命要求都比较高。 光伏发电将有持续升级与新技术应用,晶硅与钙钛矿开始试用。卫星电力系统在卫星中成本占比约20%,其中近三分之二是光伏发电环节,大幅降低该环节成本是未来重要的产业诉求。低轨卫星当前以抗辐射、耐温性能优异的砷化镓电池为主流选择,降低锗使用的两结方案未来可能走向应用。目前海外已经开始使用P 型PERC 晶硅产品,而P 型HJT 方案已经在测试或试用,钙钛矿晶硅叠层电池也已开始测试。未来晶硅或钙钛矿方案,可能逐步走向应用并成为重要甚至主流路线。 高性能电池与电源系统可能是高壁垒高回报环节。卫星电池对能量密度、可靠性、循环性能要求都比较高;而电源模块需抗辐照、极端热管理及高效DC-DC 架构,技术壁垒也比较高。未来这些环节的核心参与者,有望有不错的盈利回报。 投资建议: 1) 光伏发电相关:钧达股份、帝科股份、东方日升、迈为股份、奥特维、上海港湾、瑞华泰、晶盛机电。 2) 电池与电源相关:新雷能、亿纬锂能、蔚蓝锂芯。 风险提示:商业航天发展低于预期,技术路线争议较大,竞争导致盈利不佳