上半年业绩大幅增长，Q2 同环比高增。26H1 公司实现总营收48.58 亿元，同比+30.35%；归母净利润5.11 亿元，同比+53.39%，处于业绩预告中值；扣非净利润5.03 亿元，同比+41.25%。其中，26Q2 营收27.05 亿元，同环比+35.32%/+25.63%；归母净利润3.15 亿元，同环比+64.68%/+60.98%；扣非净利润3.07 亿元，同环比+47.55%/+57.42%。

锂电池业务量利双升，海外产能加速落地。26 年上半年锂电池业务营收25.27 亿元，同比+58.43%，毛利率22.84%，同比+1.22pct。公司加快锂电池高端应用突破，全极耳产品多项指标开始领先国际头部同行，报告期内公司完成超高镍正极材料批量导入、低膨胀硅高掺应用定型等技术开发，电池单体能量密度达到或超过350Wh/Kg。产能方面，锂电池业务保持较高产能利用率，马来西亚全极耳生产线上半年实现投产，印尼生产基地预计2027 年开工建设，公司高端产品交付能力有望持续攀升。

LED 高端化持续兑现，金属物流稳健贡献。公司LED 业务营收8.61 亿元，同比+0.16%，实现净利润8299.50 万元。在行业价格竞争背景下，公司坚持差异化路线、持续深化高端客户布局，推动LED 高端产品放量，报告期内BG 蓝绿双峰芯片实现批量供货，适配国际主流厂商旗舰电视产品，CSP灯珠产能开始爬坡，MiniCOB 车载背光倒装芯片实现规模化量产交付。此外，金属物流业务营收13.66 亿元，同比+14.83%，实现净利润1.39 亿元，业绩贡献稳定。

BBU、AI 机器人等新兴领域有望开辟新增长极。BBU 领域，报告期内公司客户开发工作进展顺利，已获得部分客户确认订单。2026 年客户主要为Molli 代工，此外直供AES、顺达、新胜利等台湾地区pack 厂，最终客户为AWS、Meta、亚马逊和Google。AI 机器人领域，公司已覆盖宇树科技等国内AI 机器人/机器狗第一梯队的全部客户，上半年出货量较去年同期明显提升，全年有望实现快速放量。

投资建议：我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为105.62/127.55/146.48 亿元，归母净利润分别为11.67/17.33/22.50 亿元，EPS 分别为0.68/1.01/1.32 元，PE 为28.50/19.19/14.78 倍。

风险提示：原材料价格波动，行业政策风险，市场竞争加剧。