公司主要从事锂电池、LED 芯片及金属物流配送三大业务，长期坚持“开发高端产品、服务高端客户”的商业理念。全资子公司江苏天鹏电源有限公司是高新技术企业，在圆柱电池领域技术积累深厚，尤其在倍率型动力工具锂电池应用领域处于行业领先地位，是进入全球 TOP4 电动工具国际品牌公司供应链的小型动力电池主要供应商。公司LED 业务主要从事LED 产品的研发与制造，具有从蓝宝石衬底切磨抛、PSS、外延片、LED 芯片、CSP 封装的完整产业链，是国内主要的LED 芯片供应商之一。

锂电池业务提供成长动力。工具用高倍率锂电池一直是公司锂电池业务的核心优势产品，我们认为，工具无绳化需求确定，应用前景广阔，短期的波动不改长期增长趋势。公司根据实际市场需求，优先推进海外产能建设，满足海外客户对于优质中国电芯海外产能的需求。公司推进磷酸铁锂大圆柱、钠电池的产品开发，加快以高速电摩为代表的新的应用领域的客户拓展，为业务下一步发展蓄力。

LED 业务提供新增长曲线：LED 业务公司继续贯彻高端产品路线，坚持向显示领域转型的战略发展规划，并积极拓展车灯、工商业照明、植物照明等高端照明应用领域客户。公司持续研发投入，以保持产品的技术持续领先。随着 2023 年以来，LED 显示产业正在进入新的发展周期，Mini/Micro LED 微间距显示正呈现出技术多元化、商用加速化的发展趋势。公司在现有Mini LED 技术及产品的基础上，开始积极布局 Micro LED。同时，公司进入 CSP 特种器件封装领域，从纯粹的 LED 芯片供应商转型为 LED 解决方案供应商。

持续提升综合竞争力。锂电池业务方面，公司持续引领国内行业设备革新，200PPM、300PPM 的全自动生产线均为国内首家引进。公司积极创建数字化制造工厂，产品制造过程高度自动化、智能化，效率与品质控制水平达到圆柱细分领域全球先进水平。LED 业务方面，公司通过持续研发投入，实现了背光、高光效照明等应用领域的产品性能行业领先，形成了具有竞争力的中高端产品体系。

盈利预测、估值与评级：根据公司公告，公司锂电池业务受到2022 年下半年以来的海外通胀、国际品牌工具去库存等因素影响，主要大客户采购恢复缓慢。我们认为，该影响可能持续。我们下调公司2023-2024 年归母净利润预测为2.64/5.19 亿元，较前次下调幅度为76%/72%，新增公司2025 年归母净利润预测为7.42 亿元，对应PE38/19/14X。我们看好公司锂电池以及LED 业务的发展前景，下游需求回暖后公司净利润水平有望快速修复，长期成长动力充足，维持“买入”评级。

风险提示：产品竞争加剧，行业去库存影响超预期。