2011 年上半年，公司实现营业收入 3.30 亿元，同比增长25.54%；营业利润 946万元，去年同期亏损 733 万元；归属母公司所有者净利润 769 万元，去年同期亏损 680 万元；摊薄每股收益 0.05 元。

公司主要从事小家电的生产和销售，产品包括电饭锅、电烤炉、电煎板、电压力煲、空气改善器等，其产品主要出口美国和日本。 其中， 美国业务收入占营业收入的比重达25.97%，日本占44.79%。2011年上半年，公司出口日本的产品收入增长44.79%，使得公司营业收入整体实现快速增长。

综合毛利率上升，期间费用率下降。2011年上半年，公司综合毛利率16.22%，同比上升1.10个百分点。其中，出口美国的产品毛利率11.99%，同比提升2.4个百分点；出口日本的产品毛利率14.59%，同比下降3.54个百分点；出口其他海外市场的产品毛利率17.90%，同比提升8.54个百分点。公司期间费用率14.47%，同比下降3.16个百分点。其中，销售费用率和管理费用率分别下降1.04个百分点和0.97个百分点；财务费用率由于融资规模下降，同比下降1.15个百分点。

出口需求受欧美债务危机影响前景堪忧。2010年，受益于欧美经济在金融危机后的恢复性增长，小家电产品的出口增长较为强劲。2010年全年，电饭锅出口量达3,313万只，同比增长25.30%；电锅、电热板、烧烤炉等出口达9,039万只，同比增长21.07%。2011年上半年小家电出口增速呈现放缓的趋势。海关总署数据显示，2011年1-5月，电饭锅累计出口1,404万只，同比增长19.36%；电锅、电热板、烧烤炉等累计出口2,910万只，同比下降1.24%。下半年，受欧美债务危机影响，国际经济局势的不确定性加强，小家电出口需求受到波及增速下滑的概率较大。

盈利预测：我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.14元、0.20元和0.26元，对应8月17日收盘价9.76元的动态市盈率分别为68倍、49倍和37倍，鉴于公司出口业务受国际经济局势影响，不确定性加强，维持公司“中性”的投资评级。

风险提升：东芝收购三洋后影响与公司的业务关系；欧美债务危机加剧；人民币大幅升值；原材料价格大幅上涨。