事件：近日，公司公告全资子公司香港名饮科技发展有限公司与香港理工大学携手开展合作研发专案，共同建设AI 实验室，该实验室将专注于研发基于大型多模态人工智能技术的智能体软件（AI Agent），为互联网营销和消费者行为研究提供高效信息、个性化建议及定制化支持。

战略加深“AI+营销”的人工智能布局，自主AI Agent 研发推进助力营销精准化触达，并有望持续加深品牌方服务广度及深度。我们认为公司主营以数据研究为基础的互联网营销业务，自身数据整合及数字化营销优势较强，此次与香港理工大学推动商业领域AI 应用方向的技术开发与探索，为公司在人工智能领域的重要战略布局。公司持续积极布局AI+营销，基于电商场景和AI 大模型已集成包括知猪侠、久爱智行、久爱智库在内的系统集群。

我们认为，此次AI 实验室合作及后续研发结果有望1）加强快消客户端品牌的服务深度及广度，最大化利用其消费者行为数据&用户画像数据等数据资产优势，提升品牌端广告营销效果、助力产品推新及销售，差异化的数字营销服务有望成为公司商业模式护城河；2）将AI Agency 相关研究成果积极应用于运营管理、广告投放、设计、直播、客服、供应链等核心业务条线，提升内容生产效率和质量，提升广告传播的精准度和匹配度，使目标客群的触达更精准，形成更有效的转化；3）最大化企业数据资产价值，对存量消费者进行精细化维护和运营。

结构优化与效率提升并进，积极推进即时零售、跨境电商等业务布局，期待市场势能的不断释放。我们认为公司紧抓消费趋势，积极拓展业务布局：1）积极拥抱海外新兴市场及电商平台发展红利，通过TikTok、Lazada、Tokopedia 和Shopee 等境外电商平台布局东南亚电商市场，深度合作金佰利、欧莱雅、资生堂、联合利华、艾雪（Aice）等母婴、个护、美妆、食饮头部品牌，复用国内成熟电商运营经验至境外高增市场，初期以TP 模式为主，当前在印尼雅加达设有近 500 平直播基地，有望贡献GMV 增量；2）积极推进即时零售业务布局，当前公司已布局抖音小时达、京东秒送、美团歪马、淘宝闪购业务，依托全国5 大主仓、22 个城市零售协同仓，充分满足消费者即时性需求。

主业电商运营品牌合作持续加深，积极扩展业务版图，重视消费类公司与科技结合落地的方向，看好公司中长期高成长性。从公司电商运营主业来看，24 年头部品牌合作稳定，25Q1 在整体白酒消费承压下，核心品牌老窖、汾酒均保持积极增长，六年窖升级产品增速表现较优，同时加深古井等头部品牌布局，25 年贡献明确增量，公司持续加深头部品牌合作，关注如汾酒、古井等其他定制新品的陆续上市。当前公司积极布局即时零售、跨境电商等业务，加深“AI+营销”战略布局，是消费类公司业务结合科技落地的代表，看好供应链优势的持续加深。

盈利预测与投资建议：公司作为头部白酒电商运营平台，股权激励着重利润增长，看好中长期高成长性。我们预计公司25-26 年营业收入分别44.6/54.8 亿元,归母净利润分别为 3.3/4.2 亿元,当前股价对应 25 年P/E 为15X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：零售环境疲软的风险；市场竞争加剧的风险；电商平台经营波动的风险。