主要观点

天然气消费增长快速，占比提升

近年来我国天然气发展保持快速发展的态势，尤其在环保政策、煤改气等政策的推进下，天然气消费增长较为快速。2018 年1-9 月，天然气表观消费量2037 亿立方米，增长17.44%。天然气在我国能源消费总量中消费占比逐步提升，从2002 年的2.4%上升至2017 年的7.0%。

《天然气发展“十三五”规划》中提出： 2020 年国内天然气综合保供能力达到3600 亿立方米以上，2020 年天然气占一次能源消费比例在8.3%-10%。随着能源结构的调整、环境治理的加强，天然气作为一种高效的清洁能源，消费量预计持续增长。

投资建议：

评级为：未来十二个月内，增持。

天然气是一种优质、高效、清洁的低碳能源，天然气的使用有利于能源供应清洁化。随着我国能源消费结构、节能减排等政策的推进，天然气成为大力发展的能源品种，将成为主体能源之一，预计未来发展空间较大，维持行业“增持”的投资评级。

我们认为，随着能源结构的调整，天然气将在更大范围的使用；而价格的逐步市场化，有利于促进天然气的供应和消费。建议关注管道利用率提升，业绩进入加速增长阶段的公司，如陕天然气（002267）等。

冬春季是采暖季，天然气消费进入旺季，拥有上游气源和LNG 业务的公司有望受益于旺季消费量增长，可关注产业链相对完善的公司，如深圳燃气（601139）、新天然气（603393）等。

风险因素

供给受限、消费不达预期、环保政策推进低于预期、减持风险等。