本报告导读：

11 月天然气消费量同比增长20.3%，增速较10 月提升5 个百分点，12 月全国普遍降温，采暖需求增加，国内LNG 市场价环比上涨15%。

摘要：

投资建议：11月天然气消费量同比增长20.3%，增速较10月上升5个百分点。12 月、1 月仍为采暖季，天然气消费量增速有望进一步提升，城市燃气分销商有望受益。推荐业务覆盖范围较广的全国性城燃公司中国燃气、华润燃气、新奥能源以及LNG 储备调峰站即将投产的深圳燃气。

事件：能源局、发改委公布11 月天然气消费量及产量，11 月天然气消费量同比增长20.3%，增速环比上升5 个百分点；11 月天然气产量同比增长10.1%，增速环比上升2.6 个百分点；11 月天然气进口量同比增长39.33%，增速环比上升14 个百分点，2018 年1-11 月天然气对外依存度43.3%。

11 月天然气产销两旺。1）11 月天然气消费量同比增长22.8%。11 月天然气消费量262 亿立方米，同比增长20.3%，增速较10 月上升5 个百分点；从累计值来看，受益于工商业煤改气和居民煤改气推进，天然气消费量持续高增长，1-11 月天然气累计消费量2514.3 亿立方米，同比增长18.2%。2）11 月天然气产量同比增长10.1%。11 月天然气产量143.0 亿立方米，同比增长10.1%，增速较10 月上升2.6 个百分点，1-11 月天然气累计产量1438.3 亿立方米，同比增长6.6%。

进口LNG 占比继续提升。11 月天然气进口量127.0 亿立方米，同比增长39.3%；1-11月天然气累计进口量1128.9 亿立方米，同比增长33.5%。

11 月我国天然气对外依存度43.3%，较上月提升 个百分点。11 月进口气中，进口LNG 599 万吨（约83.1 亿立方米），进口PNG 317 万吨（约44.0 亿立方米），LNG 占进口气量的比重为65.4%，占比较上月提升2.4 个百分点。12 月国内LNG 市场价走高。2018 年11 月入冬后气温较去年整体偏高，因此11 月国内 LNG 市场价不涨反跌，11 月末价格为4487 元/吨，较10 月环比下跌1.4%；进入12 月之后由于全国普遍性降温，采暖需求增加，国内LNG 市场价走高，12 月末价格为5150.3 元/吨，较11 月环比上涨15%。

风险因素：天然气消费增长不及预期；顺价不畅风险；LNG 接收站项目投产进度低预期。