本报告导读：

1 月天然气消费量同比增长18.1%，增速同比上升11.1 个百分点，超出市场预期；进口量持续高增长，对外依存度继续攀升。

摘要：

投资建议：1月 天然气消费量同比增长18.1%，增速同比上升11.1 个百分点，天然气消费量增速超预期，预计天然气消费将维持高速增长，城燃公司有望受益。推荐业务覆盖范围较广的全国性城燃公司中国燃气、华润燃气、新奥能源以及LNG 储备调峰站即将投产的深圳燃气。

事件：能源局、发改委公布1 月天然气消费量及产量，1 月天然气消费量同比增长18.1%，增速同比上升11.1 个百分点；1 月天然气产量同比增长9.7%，增速同比提升5.9 个百分点；1 月天然气进口量同比增长29.3%，增速环比提升12.7 个百分点。

1 月天然气延续产销两旺趋势，消费量增速超预期。1 月天然气消费量287 亿立方米，同比增长18.1%，增速较去年同期上升11.1 个百分点。

事实上今年多种因素均不利于1 月消费量的增长，1）工商业用气：今年春节为2 月5 日，较去年提前10 天左右，因此对1 月停工的影响较去年更大；2）居民用气：今年1 月全国平均气温-4.1℃，较去年同期偏高1.2℃（2018 年1 月全国平均气温为-5.3℃）。而在上述多种不利因素的情况下，今年1 月天然气消费量依旧保持了较为强劲的增长。

1 月天然气产量同比增长9.7%。1 月天然气产量153.0 亿立方米，同比增长9.70%，增速同比提升 5.9 个百分点，环比下滑 0.3 个百分点。

自2018 年下半年以来，我国天然气产量增速加快，已经多月维持在高位，说明上游资本在前期的投资已取得一定成效。

1 月天然气进口量同比增长29.3%，对外依存度继续走高。1 月天然气进口量137.0 亿立方米，同比增长29.3%。1 月天然气对外依存度47.7%，同比提升2.7 个百分点。从进口气的种类来看，1 月进口气中LNG 658.2万吨（约91.3 亿立方米），PNG 323 万吨（约44.8 亿立方米），LNG 占比67.1%，LNG 占比同比提升0.4 个百分点。1 月国内LNG 市场价走高，进口LNG 价格较为平稳，进口LNG 较国内LNG 市场价便宜25%以上。国内LNG 市场价自18 年12 月下旬开始上涨，上涨趋势一直延续到19 年1 月底，1 月国内LNG 平均市场价为5170 元/吨。1 月进口LNG 均价为562 美元/吨，按最新汇率计算，折合人民币3787 元/吨，因此进口LNG 价格优势仍然较为明显，较国内LNG 市场价便宜25%以上。

风险因素：天然气消费增长不及预期；顺价不畅风险；LNG 接收站项目投产进度低预期。