基本面数据要点:11 月服装及首饰零售均有下滑(-5.0%/-7.0%);11 月出口继续下滑(-9.7%),降幅略有收窄,1-11 月累计下降5.8%;12 月上半月(截至18 日)国内外金分别下跌6.4%/6.0%,内外棉价格分别-0.2%/+0.2%,内外棉价差收敛至1525 元/吨。

A 股公司跟踪:报喜鸟11 月销售较10 月更弱,预计15 年主品牌勉强持平;搜于特Q4 以来终端零售仍延续三季度态势,预计全年净利增长40%-70%;富安娜11 月直营销售持平,加盟略下滑;伟星股份预计Q4 以来下游需求仍延续弱复苏态势,总体价格水平无显著变化;雅戈尔对外投资5000 万合作成立中城新能源;梦洁家纺股权激励第二期行权737 万股;华纺非公开发行1.2亿股;健盛集团发行不超过7050 万股;商赢环球第一期员工持股计划不超过2000 万元;汉麻重大置产置换6.16 亿元,置入联创电子股份;

港股和海外公司:截止11 月底的最新财季,莱尔斯丹销售总额同比下跌6.1%;百丽国际鞋类业务同店销售下降10.4%,运动、服饰业务增长 6.0%;截至10 月底的九个月普拉达收益净额25.8 亿欧元,同比增长1.2%;宝胜国际11月综合经营收益净额1.8 亿美元;截止11 月1 日的最新财季,Lululemon 净利润5320 万/-13.72%,The Men's Wearhouse 净利润-2720 万美元;Buckle11 月份销售收入0.969 亿/-6.8%;截止11 月底的最新财季,H&M 销售收入486.92 亿瑞典克朗/+14.18%; 截至10 月底, Express 第三季度净利润2,630 万美元/+80.3%; 截至10 月24 日, Ascena 2016 年第一季度销售额16.72 亿美元。截止10 月31 日, Inditex 九个月利润20.2 亿欧元/+9.7%; LBrands 最近四周销售收入11.69 亿美元/+8%; Guess 第三季度净利润1240万美元/-40.3%; American Eagle Outfitter 三季度净利润7,411 万美元。

走势回顾:今年以来行业累计涨跌排名靠前(跑赢沪深300),次新股及跨境通等领涨。12 月上半月行业涨跌排名居前(跑赢沪深300),重点个股上涨居多,品牌类多喜爱/卡奴迪路/罗莱家纺等领涨,制造类华斯/大杨等领涨;H股品牌类下跌偏多(宝胜/卡宾/安踏等领涨,周大福/普拉达/达芙妮等领跌),制造类有所分化(申洲领涨/裕元、天虹等领跌)。

投资策略:品牌行业:鉴于前期反弹较快,板块估值目前偏高,震荡市下,预计年末板块将以跟随大盘波动为主。但震荡回调为布局明年提供了良好的时间窗口。16 年仍将是品牌企业在主业上价值链持续提升,以及生态圈持续完善布局的阶段,因此,预计明年基本面领先及存在并购投资预期的品种仍或较为活跃,可遵循“品牌主业基本面领先稳健配置+5 大主题生态圈式发展弹性配置”逻辑双线择股。另外,预计小市值品牌也将存在阶段性交易机会。1)“基本面领先”稳健型品种:森马服饰、海澜之家、汇洁股份及歌力思;2)“5大主题生态圈式发展”弹性品种:医美朗姿股份,跨境电商跨境通,体育产业贵热鸟/奥康国际/探路者,互联网+华斯(社交电商网红经济)/星期六/新民科技(互联网营销),时尚生态圈七匹狼/九牧王。制造行业:华孚色纺/鲁泰A/健升集团。本周组合配置:跨境通/朗姿/华斯/贵人鸟/奥康国际/华孚色纺。

风险提示:终端消费及行业转型低于预期;主题投资标的短期估值偏高。