基本面数据要点:11 月服装及首饰零售均有下滑(-5.0%/-7.0%);11 月出口继续下滑(-9.7%),降幅有所收窄,1-11 月累计下降5.8%;12 月(截至31 日)国内外金分别下跌0.5%/1.5%,12 月内外棉价格分别-0.3%/+0.1%,内外棉价差收敛至1246 元/吨。

A 股公司跟踪:华孚色纺拟非公开发行股票融资22 亿元;明牌珠宝拟非公开发行融资10.55 亿元;商赢环球拟非公开发行融资28 亿元;搜于特拟非公开发行融资35 亿元;爱迪尔拟非公开发行融资6 亿元;探路者拟非公开发行融资13 亿元,同时发行债券融资5 亿元;浔兴股份拟非公开发行融资3 亿元;报喜鸟5388 万元出让全资子公司100%股权;红豆股份向全体股东每10 股派发现金红利0.5 元,同时转增10 股。瑞贝卡发行债券融资5.6 亿元;希努尔收购星河互联。富安娜回购2607 万股社会股份。

港股和海外公司:宝姿授出行权价为8.07 港元的12.5 万份购股权;珂莱蒂尔预期截至2015 年12 月底的年度纯利同比增长40%+;截至2015 年9 月底的6 个月内,波司登集团收入人民币25.6 亿元,同比下跌约10%;德永佳集团附属公司以1.47 亿港元出售商标“Time Magic”;截至11 月底,Nike 第三季度收入增长4.1%至76.9 亿美元;Kering 正式出售旗下鞋履品牌SergioRossi;Inditex 11 月1 日-12 月3 日销售额上升15%;Alibaba 的阿里影业宣布完成收购淘宝电影与娱乐宝业务。

走势回顾:15 年以来行业累计涨跌排名靠前(跑赢沪深300),次新股及跨境通等领涨。12 月下半月行业涨跌排名居前(跑赢沪深300),重点个股有所分化,品牌类三夫/九牧王/朗姿/七匹狼等领涨,制造类泰亚/乔治白/兴业科技等领涨;H 股品牌类上涨居多(宝胜/达芙妮/动感集团等领涨,卡宾/都市丽人等领跌),制造类也上涨居多(卡撒天娇、天虹领涨/泰丰、互太等涨幅居后)。

投资策略:品牌行业:鉴于前期反弹较快,板块估值目前偏高,震荡市下,预计近期板块仍将以跟随大盘波动为主,但震荡回调为16 年布局提供了良好的时间窗口。16 年仍将是品牌企业在主业上价值链持续提升,以及生态圈持续完善布局的阶段,明年可遵循“品牌主业基本面领先稳健配置+5 大主题生态圈式发展弹性配置”逻辑双线择股。另外,预计小市值品牌也将存在阶段性交易机会。1)“基本面领先”稳健型品种:森马服饰、海澜之家、汇洁股份及歌力思;2)“5 大主题生态圈式发展”弹性品种:医美朗姿股份,跨境电商跨境通,体育产业贵人鸟/奥康国际/探路者,互联网+华斯(社交电商网红经济)/星期六/新民科技(互联网营销),时尚生态圈七匹狼/九牧王。制造行业:华孚色纺/鲁泰A/健盛集团。本期组合配置:朗姿/跨境通/九牧王/贵人鸟/星期六。

风险提示:终端消费及行业转型低于预期;主题投资标的短期估值仍偏高。