行业基本面仍未有明显复苏, Q4 受极端天气影响,终端零售景气度较 Q3 略有下滑, 品牌企业年报或缺乏亮点。 开年来在大盘连续重挫的背景下,品牌板块亦跟随大盘出现明显回调,但客观而言, 前期板块在主题性行情引领下反弹较快, 部分品种当前估值仍偏高, 近期震荡市下仍以跟随大盘运行为主。在此盘整过程中,建议把握基本面优质具备一定安全边际的优质个股为先,待大盘稳定性提升后,再关注前景好及景气度高的超跌主题个股。 纺织制造业特别是出口型企业前期受棉价下跌及人民币贬值催化,估值亦有所提升, 但基于对人民币趋势性贬值及 Q2棉花抛储预期的综合考量, 棉企下半年的盈利性或将进一步加强,若近期震荡市下估值回调,棉企龙头仍可配置。

行业基本面仍未有明显复苏。 品牌服饰需求仍在低位徘徊, 增速中枢维持在个位数水平,并且零售终端价格压力仍然较大。 纺织制造需求端受制于出口及国内消费疲软,未有明显改善;棉花库存消费比仍处于历史高位,加之需求未有明显复苏, 且今年 Q2 存在抛储预期, 棉价存在小幅下跌的可能性。 近期美元兑人民币持续走高,利好出口型纺织制造类企业, 但因部分企业有进口原材料、海外产能和套保行为,综合影响需进一步测算各企业间收入及成本端美金结算剪刀差。

Q4 受极端天气影响,行业景气度较 Q3 略有下滑, 品牌企业年报或缺乏亮点。Q4 以来受极端天气影响,终端零售景气度较前期又有下降, 预计品牌公司主业 15 年运营以符合或略低于预期为主;棉企龙头随着今年棉价波动性降低,且低价棉成本逐渐显现,盈利略有改善趋势。 同时,近年来,为了寻求新的外延发展机遇,纺服企业进行的收购逐渐增多, 若被收购企业无法兑现承诺,可能会出现商誉减值计提的风险,需予以关注。

投资策略: 品牌行业: 基本面仍未有明显复苏, Q4 受极端天气影响,终端零售景气度较 Q3 略有下滑,品牌企业年报或缺乏亮点。开年来在大盘连续重挫的背景下,品牌板块亦跟随大盘出现明显回调,但客观而言,前期板块在主题性行情引领下反弹较快,部分品种当前估值仍偏高,近期震荡市下仍将以跟随大盘运行为主。在此盘整过程中, 建议把握基本年优质具备一定安全边际的优质个股为先,待大盘稳定性提升后,再关注前景好及景气度高的超跌主题个股。 纺织制造业: 特别是出口型企业前期受棉价下跌及人民币贬值催化,估值亦有所提升,但基于对人民币趋势性贬值及 Q2 棉花抛储预期的综合考量,或将进一步加强棉企下半年的盈利性,若近期震荡市下估值回调,棉企龙头仍可配置。本期组合:跨境通、 森马、探路者、 新民科技。

风险提示: 终端消费及行业转型低于预期;主题投资标的短期估值仍偏高。