时尚半月谈最大的与众不同之处在于对国际和港股公司进行紧密详实的跟踪,以期为A 股研究和投资带来参考及借鉴。

基本面数据要点:1 月服装零售明显回暖(+11.9%),首饰零售降幅较大(-12.2%);1 月出口同比下跌(-5.5%),春节黄金周百家分别-6.0%/22.2%;2 月上半月(截至18 日)国内外金分别上涨10.6%/12.6%,2 月上半月(截至19 日)内外棉价格分别-3.3%/-3.6%,内外棉价差收敛至855 元/吨。

A 股公司跟踪:森马:1 月休闲服增长30%,童装巴拉增长60%;朗姿:1月销售流水有所增长,好于12 月;海澜之家预计1 月销售增长20%-30%;歌力思拟通过全资子公司收购唐利国际65%的股权;跨境通安赐成长玖号基金拟参与认购好想你定增,认购金额1 亿元;2015 年度业绩预告:卡奴迪路净利润同比增长-40%至-20%;报喜鸟净利润同比增长-20%至20%;奥康国际增加50%以上;嘉麟杰亏损9,500 万元-11,500 万元;明牌珠宝盈利6,000至7,000 万元;富安娜净利润4.4 亿元,同比增长15%;伟星股份/搜于特/潮宏基净利润增长4.91%/62.12%/16.48%。

港股和海外公司:宝胜国际1 月净收益2.24 亿美元;15 年卡宾总收益同比增加23.5%;天虹纺织盈利同比大幅增加;李宁应占盈亏大致持平;截至15 年底的最新财季,361 度/匹克/达芙妮/周大福同店分别+7.9%/单位数增长/-20.2%/-15%,Hugo Boss/Zalando/Alibaba 收入分别10%/30%-31%/32%,BURBERRY/RICHEMONT 零售分别增长+1%/-4%;16 年1 月25 日-2 月14日春节期间,周大福零售额同比增长-29%;截至16 年1 月底的最新财季,Lululemon 收入达6.90-6.95 亿美元;Buckle/ H&M 1 月销售收入增加-10.1%/+7%;L Brands 1 月同店销售下滑2%。

走势回顾:16 年以来行业指数累计涨跌排名中后(跑输沪深300),纺织制造表现好于服装家纺;16 年2 月上半月行业指数涨跌排名靠前(明显跑赢沪深300),重点个股普涨,品牌类贵人鸟/跨境通/星期六等涨幅靠前,制造类泰亚股份/浔兴股份/健盛集团等涨幅靠前;H 股品牌类明显分化(利邦/新秀丽上涨,中国服饰/拉夏贝尔等领跌),制造类也有分化(泰丰/天虹上涨,魏桥/互太等涨幅居后)。

投资策略:1)品牌:1 月受冷空气及春节因素刺激,品牌行业销售同比增速明显好于前期,但行业基本面反弹趋势是否确立仍需综合2 月份的销售表现而定。考虑到即将进入业绩披露期,在当前大盘波动较大的背景下,建议优先配置基本面优质具备一定安全边际的优质个股,待大盘稳定性提升后,再关注前景好及景气度高的超跌主题个股。2)制造:纺织制造业特别是出口型企业前期受棉价下跌及人民币贬值催化,估值亦有所提升,但基于对人民币趋势性贬值及Q2 棉花抛储预期的综合考量,或将进一步加强棉企下半年的盈利性,若近期震荡市下估值回调,棉企龙头仍可关注。本周组合:跨境通、森马、新民科技。

风险提示:终端消费及行业转型低于预期;主题投资标的短期估值仍偏高。