报告要点

行情回顾

2016 年初至今,在上证板块中,纺织服装板块下跌15.81%,位列第7 位,跑输大盘2.06 个百分点。

3 月份,纺织服装行业板块上涨16.70%,同期沪深300 指数上涨11.84%,纺织服装板块跑赢大4.86 个百分点。

数据追踪

宏观数据:2016 年2 月衣着CPI 同比上涨1.60%,衣着PPI 同比上涨0.70%;2016 年3 月,官方PMI 为50.20,财新PMI 为49.70。

价格指数:叠石桥家纺内销价格指数4 月1 日为92.78,较上周增加0.02;柯桥纺织价格指数4 月4 日为103.74,较上周减少0.18;盛泽丝绸价格指数3月25 日为100.81,较上周增加0.06;海宁皮价格指数3 月25 日为99.13,较上周增加2.37。

截至3 月31 日,国内328 级现货收报11,678 元/吨,较月初降低3.38%。

行业观点&投资建议

目前,国内纺织服装行业有效供给不足,出口增速下滑,内需消费增速放缓,国内纺织服装行业处于调整升级期。我们维持之前的投资逻辑:品牌服饰处于调整升级期,国内品牌服饰适合卖方市场的粗放式的发展模式无法满足消费者的需求,有效供给不足。品牌服装处于练内功阶段,行业处于调整升级阶段。市场集中化程度越来越高,优胜劣汰、强者恒强。景气子行业:体育行业经过几年的内部调整、不断创新和细分,满足消费者对体育方面不同的需求;另居民健康意识的增强以及国家体育产业政策的引导,带来体育行业整体的复苏;跨境电商,电商行业直接面对消费者,满足消费者对商品性价比的需求。我国纺织服装企业生产规模、出口数量的绝对优势有利于跨境出口企业进行快速扩张,跨境进口税收的调整对跨境业务趋势的影响有限。近期重点推荐: 1.森马服饰,处于经营转折期,向上趋势明显,行业资源向品牌倾斜;2.海澜之家,在男装行业中竞争优势突出,行业洗牌明显,市场占有率快速提升,且处于外延式高速增长期;3.跨境通,以中低端出口为主,市场空间广阔,可充分利用我国出口行业的优势,目前处于快速拓展期,上升趋势明显;4.航民股份,环保标准趋严、供给收缩,印染费提价及订单集中利好公司业绩;5.贵人鸟:体育行业消费的逐步恢复,公司体育用品业务迈入新的发展阶段且公司体育产业的合理布局为未来打下基础;6.乔治白,在保持职业装定制业务稳步增长的同时宣布进军校服市场,目前公司职业装定制业务经营稳健、校服事业进展顺利。