基本面数据要点：1-3 月限额以上服装零售上升（+4.4%），首饰零售同比下降(-9.3%)；3 月出口继续下跌（-5.3%），1-2 月百家分别-5.5%/11.9%；4月上半月（截至4 月15 日）国内外金分别上涨-0.02%/0.96%，内外棉价格分别2.32%/4.38%，内外棉价差缩小至248 元/吨。

A 股公司跟踪：汇洁股份/华孚色纺/健盛集团/ 2015 年收入同比增长14.3%/10.94%/10.83%，归母净利增速分别为+24.63%/+99.4%/33.69%，七匹狼/际华集团/华纺股份2015 年收入同比增速3.99%/0.83%/1.09%，归母净利同比增速-5.43%/-0.27%/-48.47%。探路者Q1 预计收入+33%，归母净利-24%；鲁泰A/富安娜/朗姿股份回购1532 万B 股/15.52 万A 股/250 万A 股；华斯股份调整定增价格和数量；雅戈尔股东增持；大杨创世借壳圆通速递。

港股和海外公司：截至2015 年12 月31 日，PRADA/中国利郎/珂莱蒂尔全年销售额/收益/营业额增速-0.1%/10.5%/23.94%；李宁/拉夏贝尔/长兴国际全年收入增速17%/16.4%/-17.65%；佐丹奴/周生生全年收入增速-3%/-1%；宝胜国际Q1 收入+6.6%，周大福Q4 收入-26%。Levi Strauss Q1 净利润+71%,Dior 2016 年Q3 有机销售零增长，ASOS 中期盈利+18%，Jil Sander全年收入-6.4%，兰亭集势Q4 亏损收窄，GAP 同店连续12 个月下跌,Uniqlo3 月日本同店无增长，Zegna 全年核心盈利-21%。

走势回顾：16 年以来行业指数累计涨跌排名中前（跑输沪深300），纺织制造表现好于服装家纺；4月上半月行业指数涨跌排名相对靠前（跑赢沪深300）。

重点个股开始回升，品牌类卡奴迪路/多喜爱等涨幅靠前，制造类大杨创世/华斯股份/华孚色纺等领涨；H 股品牌类上涨居多（亨得利/千百度领涨，动感集团/卡宾等领跌），制造类下跌居多（裕元/魏桥上涨，互太/天虹等领跌）。

投资策略：品牌行业：因消费景气度尚未回升，板块基本面支撑力度不强，我们认为板块主要以跟随大盘运行为主。结合当前市场环境，近期市场风险偏好及活跃度有所提升，维持前期观点，长线操作建议把握有业绩及具备安全边际的价值稳健品种，短线可结合大盘风险偏好度变化及公司员工持股到期/解禁等诉求。考虑到主题类博弈品种3 月以来已有一定反弹（指数+22%），震荡市下，后半月仍需警惕系统性风险，建议风格由单一进攻逐步转向防御。

1） 从价值配置角度，当前消费景气度不高，预计一季报表现平平，在常规报披露密集期，建议优选基本面优、具有一定安全边际的价值稳健品种作为是全年布局的主线，对应标的跨境通、南极电商、森马、海澜。

2） 从短期博弈角度，自3 月美国加息预期降低及战略性新兴板的废除开始，我们在3 月初周观点中明确提出前期超跌的主题及小市值品种短期表现强于基本面品种，震荡市下，可酌情逢低配置此类品种。博弈品种具体可划分为：

a）网红主题，对应标的南极电商、华斯股份、柏堡龙；b）体育主题，欧洲杯开赛或成为Q2 一大主题，对应标的贵人鸟、探路者、三夫户外；c）“她经济”下的互联网时尚生态圈类，对应标的朗姿（停牌）、星期六（停牌）；d）小市值壳资源类，如新野纺织、维科精华、浪莎股份等。

2、纺织制造：在供给测改革的大背景下，纺织制造业龙头企业将进一步受益于行业集中化的提升，棉企龙头及印染企业龙头均受益于此，其中，对于棉企而言，抛储预期的落地或将使内外棉价逐步接轨，在低基数推动下，不排除龙头企业盈利性存在好转预期，考虑到盈利改善预期对股价的刺激通常早于盈利改善周期，建议Q2 可陆续关注棉企龙头，如鲁泰、华孚、百隆、健盛集团。