总览：海外为战略优先级，三驾马车拉动全球化布局。2023 年起，公司进一步拔高出海战略地位，坚持海外优先加速推动全球化布局。2025 年H1，公司海外收入达5.76 亿元，同比增长42.22%，占比4.25%。2020-2024 年海外收入CAGR 达37.07%。海外业务依托海外发展集团开展，通过贸易、投资、并购“三驾马车”协同发力，主要目标市场为南美、北美、东南亚、中东等，公司海外布局因地制宜、思路清晰，重点区域市场需求旺盛，且业务布局大多已初具成效，看好海外长期成长性。

南美：Construmart 完成并表，海外建材零售布下重要一子。2025 年10 月，公司已完成收购智利ConstrumartS.A.100%股权的交割。智利家居装修市场规模超800 亿元，B2C 模式占据主导地位（占比83%），竞争格局上，2024年Sodimac、Easy、Construmart 市占率分别为21.9%、6.98%、2.56%，CR3达31%，其余为本地中小型企业。对比同行，Construmart 盈利提升空间较大，2024 年EBITDA 利润率仅为3.69%，公司有望从产品、渠道和供应链等多方面对Construmart 进行赋能，实现“1+1＞2”的效果。

北美：休斯敦和加拿大工厂开建，一体化布局剑指北美TPO 市场。休斯敦生产研发物流基地建设已启动，一期主要建设TPO 防水卷材生产线与北美研发中心，二期将聚焦于保温、砂粉及管道等产线厂房建设。美国市场更青睐TPO 高分子卷材（占有率高达75%），且市场规模稳步扩张，根据StratviewResearch，2024 年美国防水卷材市场规模为72 亿美元，预计到2030 年达到104 亿美元，期间CAGR 为6.4%。竞争格局上，美国屋顶防水市场高度集中，头部企业为卡莱尔（Carlisle）、盖福（GAF），2020 年对应市占率分别为35%、25%，CR2 达60%。公司在北美市场布局上注重产业链一体化竞争的策略，原材料布局方面，天鼎丰加拿大胎基布生产研发物流基地已开工建设，胎基布为防水卷材重要原材料之一，该项目有助于进一步优化供应链布局，规避出口风险，加强成本优势，有助于在北美高度集中的市场环境中以本土化供应链支撑高性价比优势，从而逐步获取市场份额。

东南亚：打造“研发+生产+服务”一体化能力，在相近文化圈实现本土化深耕。公司东南亚布局主要集中在马来西亚、越南、泰国，其中马来西亚首个海外工厂已完成试生产。2025 年6 月，公司与越南领先的工业地产平台BWIndustrial 集团达成合作，共建高标准TPO 屋面系统。2024 年8 月，公司与泰国最大涂料企业TOA 达成战略合作。此外，公司成功收购香港零售“领头羊”万昌五金与建材直销头部企业康宝香港，进一步辐射东南亚市场。

中东：天鼎丰海外工厂落地沙特，打造原材料供应链优势。沙特“2030 愿景”、世界杯等将催生大量基建需求。根据沙特经济部长发言，到2030 年，沙特阿拉伯将在基础设施方面投资1 万亿美元。同时，预计2034 年世界杯和世博会将带动大量投资，推动基建和房地产行业持续增长。2025 年2 月，公司天鼎丰中东生产基地项目已正式动工，项目主要建设2 条玻纤增强型聚酯胎基布生产线和2 条聚酯胎基布生产线，该项目建成后有利于缩短天鼎丰旗下非织造布等系列产品销往中东、欧洲、非洲及亚洲西部之间的运输距离。此外，早在2023 年11 月，公司就与沙特阿拉伯Alturki 控股旗下Arkaz 公司签署战略合作协议，Arkaz 公司正式成为公司TPO 屋面系统在沙特阿拉伯的独家经销商。

非洲：建材需求旺盛，潜在合作空间大。非洲人口规模扩张与城市化进程加速共同推动了住宅和基础设施建设的需求，进而带动当地建材行业的发展。

根据Statista 的预测，2029 年非洲住宅房地产市场规模有望达到18.72 万亿美元，2025-2029 年CAGR 为5.93%。建材行业中，在非洲市场布局较早的企业有华新建材、科达制造，2020-2024 年，华新建材、科达制造海外收入CAGR 分别为43.63%、23.44%，2025H1 二者海外收入同比增速分别为19.74%、58.46%。公司与非洲部分国家保持良好互动，潜在合作空间大，2024 年7月，“一带一路”国家中国问题研究专家研修班赴东方雨虹参观交流；2025年5 月，尼日利亚联邦交通部一行赴杭州东方雨虹生产研发物流基地参观考察。

盈利预测与投资评级：预计公司 25-27 年营收分别为 283.76、316.99、350 亿，分别同比+1.14%、+11.71%、+10.41%，归母净利润分别为 10.18、15.92、24.30 亿，分别同比+840.98%、+56.41%、+52.61%，对应 PE 分别为30、19、13X，考虑到公司平台化发展势头正劲，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：需求持续下滑、市场开拓不及预期、汇率波动风险、市场竞争加剧等。