本报告导读：

光学行业Q1 分下游业绩表现分化，果链光学受益微棱镜下沉增长亮眼，安卓光学出货承压，车载光学淡季表现平稳。

投资要点：

果链光学受益 微棱镜下沉增长亮眼。预计 Q1 受益苹果微棱镜下沉机型，出货量增加，带动稼动率提升，相关公司增长亮眼。其中水晶光电Q1 实现营收14.82 亿元（同比+10.20%），归母净利润2.21亿元（同比+23.67%）；蓝特光学Q1 实现营收2.56 亿元（同比+52.92%），归母净利润0.46 亿元（同比+55.52%）。

安卓光学出货承压。我们认为Q1 手机光学模组厂经营受拉货节奏和产品结构调整影响。舜宇光学科技Q1 手机摄像模组出货量1.09亿件，同比-29.93%；丘钛科技Q1 手机摄像头模组出货0.87 亿件，同比-16.06%；欧菲光Q1 实现营收48.82 亿元（同比+5.07%），归母净利润-0.59 亿元（去年同期归母净利润为0.16 亿元）。

车载光学Q1 淡季表现平稳。舜宇光学科技Q1 车载镜头出货0.31亿件（同比+11.22%）；宇瞳光学Q1 实现营收6.15 亿元（同比+8.18%），归母净利润0.49 亿元（同比+21.33%）；联创电子Q1 实现营收21.77 亿元（同比-11.71%），归母净利润0.03 亿元，较去年Q1 扭亏。

投资建议。我们认为，展望后续季度，关注苹果光学微棱镜下沉增量、安卓光学高端化升级需求、智驾下沉利好车载光学，维持光学行业“增持”评级，推荐水晶光电、蓝特光学、联创电子，相关受益标的舜宇光学科技、丘钛科技、宇瞳光学等。

风险提示。下游需求波动的风险，产品升级不及预期的风险。