行业动态

行业近况

我们参加了于9 月10 日-12 日召开的2025 年光电博览会。

评论

AR/VR：MicroLED+衍射光波导为当前主流，眼镜进一步迈向日常化。根据LEDinside，本届光博会有超30 家企业展出AR/VR技术方案，其中AR眼镜方面，我们观察到较多厂商采用MicroLED+SRG衍射光波导（纳米压印或压印+刻蚀）方案实现25°或30°视场角的全彩显示，部分产品在彩虹纹优化方面表现较好。另有厂商在其他工艺和材料上实现技术突破，致力于在重量、显示效果、成本等方面达到平衡，例如歌尔首发其碳化硅刻蚀全彩光波导，重量降至3.5g，立讯联合东南大学、谷东联合光峰均推出PVG全彩光波导产品，可实现比SRG更高的光效和清晰度。光机方面，JBD推出“蜂鸟Ⅱ”彩色光引擎，体积仅0.2cc，重量仅0.5g，功耗较前代降低36%至95 毫瓦，助推AR眼镜实现轻量化和长续航。总而言之，我们认为MicroLED+SRG衍射光波导为当前主流技术路线，而阵列光波导有望在大视场角和高清显示场景成为优选；长期来看，刻蚀工艺和碳化硅材料在降本后或可解决SRG痛点，此外，PVG技术进展也值得关注。

传统光学：创新升级与应用场景延展并存。作为行业基本盘，我们认为手机光学有望延续升级创新趋势，展会上舜宇展出了低肩高模组、自研OIS马达模组等产品以及GMO玻塑混合镜头，瑞声展出了WLG工艺的多款棱镜及玻塑混合镜头产品，显现行业升级方向。同时，光学在车载、运动相机/无人机、机器人等领域相继展现强劲增长动能，从8M25 舜宇车载镜头出货同比+22%/丘钛其他摄像模组出货同比+75%亦可反映，部分厂商在展会上展出产品。我们看好龙头公司在手机光学重启升级趋势下实现盈利增长，并凭借产品平台化能力受益于新兴应用的高景气度。

估值与建议

维持已覆盖公司盈利预测、评级、目标价不变。建议关注AR眼镜龙头、舜宇光学科技、丘钛科技、高伟电子、瑞声科技、蓝特光学、水晶光电。

风险

AR技术升级速度低于预期，新兴光学应用场景发展不及预期。