事件：公司披露2026 年第三季度报告。2026 年前三季度，公司实现营业收入61.63 亿元，同比增长20.30%；归母净利润10.44 亿元，同比增长6.20%。

2026 年第三季度，公司营收26.85 亿元，同比大增27.70%；归母净利润5.20亿元，同比增长7.74%

毛利率显著改善是本期最大亮点：2026 年第三季度，公司为北美大客户新机搭载的创新光学产品落地放量，叠加涂布滤光片份额稳步提升等因素，公司单季营收大增27.7%。同时，高毛利新项目直接拉动了产品结构升级，公司单季毛利率达到了39.8%，为近十年单季最高水平，同比提升约4.8 个百分点。大客户光学创新带来的结构性升级是公司较为确定的增长逻辑之一，毛利率创十年新高也验证了公司在新项目中的卡位优势。

归母净利润受少数股东损益影响，研发投入持续增长：2026 年前三季度，公司少数股东损益为1.33 亿元，而2025 年同期，这一数字仅为0.05 亿元。

少数股东损益的变化一定程度上影响了公司归母净利润的表现。同时，公司持续加大研发投入，2026 年前三季度研发费用达4.26 亿元，同比增长43.25%。

研发费用的刚性增长是公司主动的战略选择，前置布局未来增长动能。随着公司在AR 光学和AI 光学的布局逐渐落地完善，长期发展空间将被进一步打开。

投资建议：预计公司2026 至2028 年分别实现营收85.99/101.43/116.95 亿元，同比增长24.11%/17.96%/15.30%，归母净利润分别为13.49/18.16/21.20亿元，分别同比15.03%/34.63%/16.73%；EPS 分别为0.97/1.31/1.52，当前股价对应2026-2028 年PE 为23.65/17.57/15.05，维持“推荐”评级。

风险提示：AR 眼镜推广和渗透不及预期的风险；新品验证、量产节奏不及预期的风险；消费电子复苏不及预期的风险；大客户依赖的风险；国际贸易的风险；AI 光学发展不及预期的风险。