销售规模显著扩大，持续加码核心能力建设

2025 年公司前三季度实现营业收入85.32 亿元，同比增长58.65%，实现归母净利润7.19 亿元，同比增长54.95%，实现扣非后归母净利润6.78 亿元，同比增长49.29%。主要源于前三季度销售规模扩大，利润增长与营收扩张形成正向联动。同时，公司加大市场开拓力度，持续加码核心能力建设，前三季度销售费用达 1.98 亿元，同比增长 45.19%，研发费用投入 6.72 亿元，同比增长 31.83%，为业务增长储备动能。

AI 全栈光互连解决方案，前瞻布局NPO、OCS在美国洛杉矶举办的 OFC 全球光通信大会上，公司现场展示包含3.2T NPO、320×320 OCS 全光交换、800G ZR Lite 光模块的全栈光互连解决方案，全面覆盖集群内部互联、跨集群互联、算力调度等关键场景。其中，3.2T NPO “单模”和“多模”方案，通过近封装光学技术缩短电信号路径，在提升带宽密度的同时显著降低功耗；800G ZR lite 专为城域数据中心20-40km 距离应用打造，解决了高带宽、高能效与低成本难以兼顾的行业难题；320×320 OCS 全光交换系统通过光路级交换实现算力资源动态调度，有效减少“光-电-光”转换带来的时延与能耗。公司运用在高速模块设计、精密光学设计与加工、自动化光耦合、先进器件封装等关键领域的深厚积累深耕AI 算力集群应用，在关键网络节点持续推进创新突破。

募资不超35 亿元，投入算力中心光连接及高速光传输项目

在数据中心算力升级、人工智能技术爆发及电信网络深度覆盖的三重驱动下，光通信产业迅猛发展，市场空间广阔。公司拟定增募集资金不超35 亿元，用于算力中心光连接及高速光传输产品生产建设项目、高速光互联及新兴光电子技术研发项目、补充流动资金。公司拟重点开发下一代可插拔光模块、基于光电共封装技术的光引擎等国际前沿技术和产品，精准聚焦于技术壁垒高、需求旺盛的高速高端产品，进一步扩充相关产品产能，加快优化公司产品结构，加速公司产品向高端演进，从而提升公司核心竞争力。

盈利预测

预测公司2025-2027 年收入分别为117.57、156.87、196.15亿元，EPS 分别为1.35、1.90、2.48 元，当前股价对应PE分别为63、44、34 倍，受益于光通信产业迅猛发展，公司持续加码核心能力建设，重点布局下一代前沿高速光互联技术和产品，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。