算力是智能世界的基础，产业生态和投资图谱逐步清晰

智能世界三要素为算力、算法和数据，其中算力网络是一切的基础，且各类硬件发展迭代为算力狂飙提供强有力保障。海外以互联网大厂为主导，资本开支向AI大幅倾斜。国内参与全球AI基建供应链，海外大厂配套产品相对较少。

基础设备：数据中心加速升级，芯片PCB等上游部件量价齐升

AI服务器带动高端GPU用量及ASP提升，提升DRAM和NAND的需求，HBM未来的渗透率有望提升，对SERDES提出更高性能要求，带动PCB量价齐升。同时还带来服务器、交换机、液冷等产业和格局的变化。

网络连接：算力配套的核心，兼顾800G主线和扩散行情

AI对网络架构变化较大，无损流量传输使得光模块需求暴增，同时新的技术路线开始出现，或对供应链格局产生影响。800G主线从各大厂需求指引预测等不同维度看，2024-2025年需求乐观，同时考虑到供应链各类因素，预计龙头企业牢牢把握份额。

终端：边缘算力建设加速，MR是最具潜力的AI终端

小型AI模型逐步植入本地终端，硬件性能有望迎大升级带来换机需求。同时Soc作为核心部件有望深度受益，具有先进制程&高算力&强解码能力的SoC，能够适应更多元的场景，提供更出色的性能。

推荐标的及风险提示

推荐标的：新易盛、天孚通信、光迅科技、光库科技、奥飞数据、中兴通讯、中国联通、立讯精密、电连技术、沪电股份、深南电路、生益科技、胜宏科技、恒玄科技、昌晨股份。受益标的：工业富联，传音控股。

风险提示:外部环境变化导致AI产业链安全风险，AI业务发展或不及预期，海外需求复苏不及预期。