核心要点

行情回顾

1、商用车板块本周下跌1.31%，跑输沪深300指数的-0.44%，在131个板块中排名第75位。

2、本周板块主力资金净流出20.84亿元，其中9月18日净流出13.78亿元，资金持续外流。

3、个股方面，汉马科技上涨4.42%，宇通客车微涨0.35%；金龙汽车、中集车辆等多只个股跌幅超过2%，龙头股表现不佳，个股走势分化明显。

4、截至9月19日，商用车板块市盈率（TTM）为32.98倍，处于近一年4.94分位；市净率（MRQ）为5.58倍，处于95.88分位，估值接近历史低位。

宏观解读

1、2025年1-8月，国内商用车销量实现201万台，同比增长8%，创近几年新高。

2、政策支持下，钠离子电池产业化加速推进，可能对商用车能源技术路线产生影响。

行业要闻

1、江淮汽车与华为合作，推出售价70.8万元至101.8万元的高端新能源行政轿车——尊界S800。

投资建议

1、关注重卡行业景气度提升带来的投资机会：受政策促进车辆更新和新能源商用车强势增长的驱动，国内商用车市场表现强劲。2025年1-8月，商用车销量同比增长8%，创下近几年新高。特别是重卡行业，8月销量达到约8.7万辆，同比大增40%，创近八年同期次高。随着“以旧换新”政策的催化效果凸显，预计9-12月销量将稳中有升，行业有望延续高景气态势。建议投资者关注受益于重卡销量增长的企业，重点关注中国重汽、一汽解放、福田汽车等整车企业，以及潍柴动力、天润工业、长源东谷、中原内配等核心零部件企业。这些企业有望受益于行业复苏，实现营收和利润的显著增长。

2、布局新能源商用车领域的长期发展机遇：新能源商用车市场表现尤为强劲，2025年1-8月销量同比增长55%，渗透率提升至25%。政策支持、环保诉求及运营经济性提升共同推动新能源商用车加速渗透。随着钠离子电池产业化加速推进，新能源商用车的技术水平和市场竞争力有望进一步提升。建议投资者关注在新能源商用车领域有深厚布局的企业，这些企业有望在未来的市场竞争中取得优势地位。

风险提示

政策落实不及预期、国际油气价格波动、新能源补贴退坡等因素可能对商用车行业的发展产生不利影响，投资者需警惕相关风险。