亚太股份发布2024 年报：亚太股份2024 年实现营业总收入42.6 亿元，同比+10%；实现归母净利润2.1 亿元，同比+120%；归母净利率5.0%，同比+2.5pcts。

分业务来看，汽车基础制动系统引领增长，汽车电子控制系统同样享有双位数增速。2024 年汽车基础制动系统实现收入31.1 亿元，同比增长7%；毛利率18.03%，同比增长2.28pct。汽车电子控制系统实现收入10.2 亿元，同比增长30%；毛利率15.83%，同比增长0.29pct。

汽车电子控制系统已成为新启动项目的主要来源。2024 年，公司新启动166个项目，其中有74 个项目涉及汽车电子控制系统产品。公司新量产103 个项目，包括了零跑汽车、一汽红旗、重庆长安、吉利汽车、广汽埃安、长城汽车、上汽大通等多个项目。

新获国外新客户的项目定点，此定点对于公司后续开拓海外市场具有重要意义。根据亚太股份2025 年3 月30 日公告，公司近日收到国外某新客户的定点通知，公司被定为该客户新平台的前卡钳和鼓式制动器产品供应商。根据客户规划，上述项目生命周期7 年，预计将于2027 年开始量产，生命周期销售总金额预计约为8 亿元人民币。该项目是公司新开发的国际客户平台项目，该定点为公司进军海外市场奠定了良好的基础，后续公司会积极地向该客户推广公司的其他相关产品，大力拓展海外市场，进一步提升公司的国际竞争力。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2025/26/27 年取得营收48/56/64 亿元，归母净利润2.54/3.21/4.15 亿元，对应EPS 为0.34/0.43/0.56 元。参考可比公司，给与公司2025 年27~32 倍PE，合理价值区间9.29~11.01 元。维持“优于大市”评级。

风险提示：全球乘用车销量不及预期，原材料价格大幅上涨。