公司发布25年业绩预增公告。公司预计全年实现归母净利润为4.68~5.75亿元，同比+120%～170%，扣除46.5 百万元的非经常性损益，公司预计全年实现扣非归母净利润4.22~5.28 亿元，同比+118%~173%。经测算，25Q4 公司实现归母净利润140.0~246.5 百万元，同比+150.6%~341.1%，环比+9.5%~92.8%，同环比均实现高增。

业绩高增长主要由新项目放量、规模效应释放以及经营效率提升共同驱动。25 年全年公司多个新项目进入量产阶段，新增项目主要配套吉利汽车、零跑汽车、一汽红旗、重庆长安、深蓝汽车、上汽大通及长安马自达等主流整车厂，新项目集中放量推动收入规模快速扩大。在此基础上，随着业务规模上台阶，公司规模效应逐步显现，叠加经营效率改善，公司盈利能力持续提升。2025 年前三季度公司管理/研发/销售管理费用率分别为3.88%/6.03%/1.83%，同比分别-0.8pct/-1.4pct/+0.0pct，带动前三季度公司归母净利率同比提升3.0pct 至8.27%。

产品研发和海外产能建设稳步推进。公司是国内少数覆盖整套制动系统产品的一级供应商之一。产品方面，IBS（ONEBOX）线控制动系统已进入产业化阶段，功能安全等级达到ASIL D，并采用AUTOSAR 架构，体现公司在高端制动系统软硬件集成及工程化能力上的提升。同时，公司正加快EMB 及底盘角模块等新技术产品的推进，并于2025 年上海车展对相关产品进行展示，反映其正围绕线控制动与智能底盘方向进行技术储备和产品布局。产能方面，新增年产制动钳总成265 万件的摩洛哥工厂于25 年9 月正式奠基，预计27 年1 月正式投产。

盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027 年营业收入为57.1/69.5/81.8亿元，归母净利润为4.95/6.46/7.52 亿元，对应PE 为26/20/17 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：线控制动量产进程不及预期；下游客户销量不及预期；业绩预测和估值不及预期。