大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只“毛利率逐季度修复，获取线控制动大单”—亚太股份的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。 

图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）全年毛利率逐季度环比提升，费用管控良好

2024年公司毛利率为18.4%，同比+1.8pct，分业务看基础制动业务毛利率为18.0%，同比+2.3pct，电子控制系统毛利率15.8%，同比+0.3pct，毛利率显著提升主要为公司生产规模提升带来的规模效应所致。24Q4公司毛利率为20.17%，同环比+3.9pct/+1.5pct，毛利率实现全年逐季度环比提升。期间费用率体现规模效应，2024年期间费用率为12.8%，同比-1.1pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.91%/4.61%/7.40%/-1.14%，同比分别+0.36pct/-0.31pct/+1.29pct/-2.44pct。

2）在手订单饱满，再获线控制动大单

2024年公司新启动166个项目，其中有74个项目涉及汽车电子控制系统产品，同比2023年均有提升，公司新量产103个项目，包括了零跑汽车、一汽红旗、重庆长安、吉利汽车、广汽埃安、长城汽车、上汽大通等多个项目。公司收到国内某大型汽车集团定点，公司为该客户两款新能源车型提供集成制动控制模块（IBSonebox）产品，预计26Q1量产，生命周期总销售额约为10亿元。

3）盈利预测及评级

由于公司毛利率持续提升，东吴证券维持公司2025-2026年营收预测为55/64亿元，预计2027年营收为74亿元，同比分别+30%/+16%/+16%；上调2025-2026年归母净利润3.4/4.2亿元（原为2.4/2.8亿元），预计2027年归母净利润5.0亿元，同比分别+60%/+23%/+19%，对应PE分别为21/17/14倍，维持“买入”评级。

图表2：盈利预测与财务指标

二、技术面信号

该股近两年股价逆势上升（优于大市），当下仍处于上行趋势中，且当前股价和估值对比业绩预期处于低估区间，后市或再创新高，公司具备车联网概念，是智能驾驶电子制动的核心供应商，当下筹码愈发集中，且股东中有多家社保基金和外资机构的身影，市值100亿左右易炒作，深受游资和主力的喜爱；近期走势震荡上行且放量数倍的成交额，各周期均线呈多头排列向上，股价站稳在各均线之上，技术面上金叉信号（5日MACD和10日MACD）已显现，再配和业绩预期和题材热度，股价有望进一步加速。

风险提示：

汽车行业销量不及预期；新产品开发不及预期；新客户开拓不及预期。

参考资料：

20250330-东吴证券-亚太股份-毛利率逐季度修复，获取线控制动大单

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