行业整体出现盘出谷底态势。近期主要家电出货量持续回升，行业回暖态势明显，结合往期低基数和高效节能补贴拉动作用渐显，明年行业重返平稳增长发展轨道。上市公司净利润增速明显高于营收增速，反映出面对行业调整的大格局，家电行业从求规模向保盈利发展路径的转变，恶性价格战逐步让位为依靠品牌、技术和服务的核心能力提升赢取消费者，量缓利增。

未来仍具持续发展空间。虽然过去三年受家电补贴政策刺激内销高增长，国内家电保有量仍然较低。同时城乡差距大，农村主要家电保有量远低于城市。人民生活水平提高，家电日益从选择性消费品转变为必须消费品，新增需求长期持续增长空间很大。长期看居民收入增长、城镇化和适婚年龄人群高峰都将促进家电内需，海外新兴市场将是外需主战场。

2013年行业转入稳健增长期。长期刚需强烈，短期行业回暖，高效节能补贴拉升消费升级，在去年增长低基数情况下，我们认为2013年家电行业整体将转入稳健增长时期，量缓利增，盈利增速仍将持续高于营收增速。上下半年行业节奏有变，上半年主题是回升，高效节能补贴拉动作用将凸显；下半年主题是巩固，若无后续延续扶持政策，行业营收增速将趋于平稳。

白电：国内外市场并举，整体看好。2013年将呈现收入、利润双增的态势。首先，对比国外成熟市场，国内集中度还有相当提升空间。其次，白电出口微观结构悄然改变，依靠OEM/ODM出口已经转向为龙头企业领导的自主品牌出口占比大幅提升，2013年出口有望增收更增利。我们首推三大白电厂商，格力电器盈利增长稳定，中央空调和自主品牌出口将成新看点。青岛海尔冰洗地位持续强化，空调增长势头不减，渠道服务值得期待。美的电器战略转型基本结束，盈利能力提升，营收增长将回归常态，小家电资产注入预期强烈。合肥三洋、小天鹅A、ST科龙各具看点。

材料和零配件：抓业绩反弹，优选龙头公司。上下游两方面的积极因素将带来行业恢复性增长。建议关注白电上游龙头企业，重点关注三花股份和盾安环境。

小家电：淡化行业，精选个股。短期难有全面好转的机会，房地产触底和节能补贴向小家电倾斜是明年行业可能存在的转机。关注行业整合期中不断提升市场占有率的优质龙头，重点关注老板电器、日出东方。

黑电：整体增长有限，重在盈利改善。2013年行业层面产品升级和液晶面板国产化值得关注，竞争焦点是农村和新兴市场。公司层面更应关注盈利能力的改善。重点关注具有液晶面板产业垂直一体化的TCL集团和盈利能力出色的海信电器。