行业近况

月度数据方面，根据CTR，2023 年1~6 月广告市场刊例花费（不含折扣）同比上涨4.8%，其中：6 月同增8.9%，环比回落3.5%。

评论

线下媒体6 月刊例花费增速环比有所回落。梯媒方面，电梯LCD广告刊例花费6 月同增13.1%，环降3.8%；电梯海报同增13.7%，环降9.6%。我们认为受外部环境导致低基数影响，今年以来梯媒同比整体上保持双位数修复，环比波动存在一定季节性影响，部分亦体现市场仍处调整期。影院媒体方面，6 月同比增速再度超过1,000%，环增5.7%，我们判断主要由于暑期档开启，头部电影带动观影热潮，影院广告持续恢复。火车/高铁站方面，6 月同/环增12.6%/6.1%，我们认为部分与暑期旅游出行等相关。

食品饮料等快消品保持投放体量，娱乐及休闲行业复苏明显。按整体市场来看，1~6 月饮料、食品继续位列刊例花费前二名，但较1~5 月同比增速有所分化，分别变动+2.2/-1.5ppt。细分板块方面，1~6 月娱乐及休闲行业刊例花费同增25.0%，较1~5 月同比增速提升18.7ppt。我们认为主要系临近暑假，文旅市场回暖，消费者出游需求旺盛，行业重回正增长。上半年新品牌方面，电梯LCD前十名中共3 位新品牌（外星人/蔓迪/小猿），分别为饮料/药品/教育行业；电梯海报前十名中占2 位（蔓迪/阿维塔）。同时，1H23 电梯LCD/海报前50 品牌中分别有19/16 个为同比新品牌。我们认为体现出广告主恢复或新增投放梯媒表现亮眼，同时新品牌行业多样化亦反映大盘整体回暖。

线上广告方面，互联网广告市场 Q2 增速回暖。大盘方面，根据QuestMobile，2Q23 互联网广告市场同增8.1%，增速较1Q23 提升5.8ppt；整体1H23 线上广告同增5.2%，QuestMobile预计2H23 线上广告或实现同比增长9.5%/环比增长33.9%。线上买量广告方面，根据App Growing，1H23 买量App数量增长情况低开高走，自4 月起整体买量App数量涨势乐观，集中于阅读类、文化娱乐类应用；分广告主行业来看，1H23 全网移动广告投放数Top3 为游戏、文化娱乐、综合电商，三者占比较上年同期均有提升。近期促进经济政策密集出台，我们建议关注从消费提振到广告预算释放的实质传导进展。

估值与建议

维持覆盖公司评级、盈利预测和目标价。重点推荐分众传媒（复苏趋势确立，业绩具备弹性）、快手（广告超预期，电商稳增长带动内循环广告）。

风险

经济低迷拖累广告投放意愿，疫情反复，行业竞争加剧，行业政策变化。