核心观点：

公司是国内家纺行业龙头。罗莱床上用品连续20 年（2005-2024）荣列同类产品市场综合占有率第一。产品方面，以超柔为产品核心竞争力，多品牌分层覆盖，打造具备竞争力的爆品；渠道方面，线下以加盟为主并配合直营与团购，线上以电商直营为主。公司营收规模领先行业，毛利率保持上升趋势。公司先后五次发布股权激励计划，激发员工积极性，彰显公司增长信心。

家纺行业：26 年行业预计稳健增长，长期看，龙头公司市占率有望不断提升。短期看，房地产销售企稳+婚庆回暖+睡眠经济快速发展，26年家纺行业预计稳健增长。长期看，（1）消费者品牌意识增强，消费习惯实现从杂牌向品牌产品的过渡，利好行业集中度提升；（2）龙头企业全产业链生产要素提高，积极争取市场份额。

公司核心看点：（1）产品：“以床品基本盘为底，靠“功能化+大单品”做结构升级与毛利韧性；（2）渠道：线上线下融合发力；（3）供应链：智慧产业园赋能供应链效率；（4）品牌营销：长期占据行业领先地位，布局多维度传播矩阵。

公司2025 年前三季度业绩领跑行业，2026 年有望继续保持快速增长。

公司2025 年前三季度业绩领跑行业，主要得益于，（1）爆品策略开始兑现，线上渠道明显提速；（2）直营增长，国内主业经营质量明显改善。公司2026 年业绩有望继续保持快速增长，主要得益于行业增长，龙头公司市占率提升，若美国降息，莱克星顿业绩有望转好。

盈利预测与投资建议。预计25-27 年，公司每股收益分别为0.61/0.71/0.83 元，参考可比公司PE，且基于公司是行业龙头，地位稳固，给予公司26 年18 倍PE，合理价值12.79 元/股，给予“买入”评级。

风险提示。宏观经济波动风险，原材料价格波动和生产要素成本上涨风险，市场竞争加剧风险，存货管理及跌价风险。