公司发布2026 年三季报，前三季度实现营业收入37.43 亿元，同比增长15.47%；归母净利润6.44 亿元，同比增长10.93%；扣非归母净利润6.25 亿元，同比增长10.21%。单季度看，2026Q3 实现营业收入12.64亿元，同比增长13.81%；归母净利润2.57 亿元，同比增长19.24%；扣非归母净利润2.24 亿元，同比增长1.68%。

点评：

创新产品带动收入增长，关注扣非利润释放。

公司披露，前三季度创新产品商业化梯队不断丰富并逐步放量，推动收入和利润增长。前三季度综合毛利率为74.19%，同比下降1.06 个百分点；销售、管理、研发费用率分别为39.45%、5.23%、10.50%，同比变化+0.77、-1.22、-0.70 个百分点。第三季度销售费用率为36.17%，较第二季度的42.49%下降6.32 个百分点。

降压与降脂管线持续推进，关注后续注册进展。

公司自主研发的沙库巴曲阿利沙坦氨氯地平片（SAL0130）上市申请于2026 年7 月获得受理，拟申请适应症为原发性高血压；该产品为ARNI与CCB 组成的固定复方制剂。截至2026 年6 月末，公司在研管线涵盖89 个创新药项目和18 个医疗器械项目。

投资建议

根据公司经营情况及临床研发进展，我们略微下调2026—2028 年业绩预测。预计公司2026—2028 年营业收入分别为52.4/63.2/73.8 亿元（此前预测值为52.6/63.5/74.1 亿元），分别同比增长20.3%/20.7%/16.7%；归母净利润分别为7.9/10.2/12.1 亿元， 分别同比增长21.8%/28.8%/18.3%，对应PE 为43X/33X/28X。公司创新药商业化持续推进，CKM 领域产品及研发管线不断丰富，有望为中长期增长提供支撑。维持“买入”评级。

风险提示

销售浮动的风险，行业政策不确定性，新药研发风险等。