申购建议：

公司合理股价为12.68-14.21 元。考虑到限售期的影响，建议按10%的折扣价申购，建议申购价为11.42-12.78 元。

主要依据：

公司拥有较为完整的铜加工产业链，盈利能力居业内较高水平。公司拥有“铜加工设备—精密铜管—铜管深加工产品”完整的铜加工产业链，主营产品包括空调用精密铜管、铜管深加工产品及铜加工设备；公司发挥自有铜管连铸连轧加工设备优势，具备行业内领先的新产品研发上市及成本控制能力，与一般铜管加工企业不同，公司通过上下游延伸出高附加值的铜加工设备与铜深加工产品（两项收入占比合约20%，贡献毛利合约40%），使得公司综合毛利率较同业高出2个百分点以上。

公司凭借地域区位及产品技术优势，充分享受贴近下游客户与节能环保标准逐步提高的市场机遇。公司位于我国家电重镇广东顺德区，贴近格力、美的、格兰仕等全球知名家电厂商，凭借一站式的快速响应供货能力及技术品牌优势，已成为周边多家知名家电企业的长期战略合作伙伴；此外，公司核心技术铜加工设备及铜加工产品，随着公司切入黑色金属加工及国家提高家电节能降耗标准的趋势下，未来公司多项新产品具备广阔的替代进口市场成长空间。

募投项目主要解决公司产能瓶颈问题，达产后业绩增厚显著。公司拟将此次募集资金中的3.99 亿元投向3 万吨精密铜管新建与扩产、5000吨铜管深加工产能扩建及金属加工装备技改等三个项目，其中包括新建4200 吨射频内导体大卷重电缆铜管与1800 吨高效翅片管，分别瞄准3G通讯建设和中央空调冷水机组等快速增长的市场；项目建成后，公司精密铜管产能将从目前的3 万吨增加1 倍至6 万吨、铜管深加工产能将从3000 吨增加1.67 倍至8000 吨；项目全部达产后，预计新增收入、净利润分别为25.76 亿元、0.81 亿元，分别为公司08 年的1.39 倍、1.35 倍。

我们预计公司2009-2011 年营业收入、归属于母公司净利润的年均复合增速分别约为38%、25%，对应的每股收益分别为0.51 元、0.63 元、0.80 元。参照A 股同类可比性最强的海亮股份，给予公司2009 年25-28倍的动态估值较为合理，公司合理股价为12.68-14.21 元。考虑到限售期的影响，建议按10%的折扣价申购，建议申购价为11.42-12.78 元。