核心观点

智利铜业公司罢工，冲击铜供给端。由于和管理层谈判破裂，智利国营铜业公司总工会2日宣布，将召集该公司1.5万名职工于本月11日举行全国性罢工。智利是世界上铜矿储量最大的国家，是最主要的铜供应国。然而由于矿石等级下降及设备故障影响，智利铜业协会下调了今年的生产预期至540万吨，较2010年仅增加4%。智利国营铜业公司产铜量占全国30%以上，此次罢工将进一步冲击智利铜的供给，支持铜价继续走高。

基本面支撑，下半年铜价看涨。由于全球铜供应紧张的局面开始显现、国内铜去库存化接近尾声，上海电解铜价格5月中旬触底反弹，至今涨幅达5%。预计下半年全球铜供应紧张的状况将延续，智利、秘鲁等主要铜生产国纷纷下调今年产量预期，其中秘鲁更是预期今年产量将下降3.9%。而需求方面，下半年电力建设投资将继续增加，带动电缆、变压器产量增幅在20%-30%；家电行业虽外销不理想，但国内销售情况较好，仍维持15%-20%的产量增幅。在这两个下游主要行业带动下，预计今年中国铜的消费增长将在7%以上。基本面支持下，预计下半年铜价将继续上行。

铜板块估值相对较低，存在估值修复空间。目前铜板块的滚动市盈率仅为28倍，远低于有色金属板块50倍的市盈率水平，且低于34倍的五年来铜板块滚动市盈率的历史平均水平。板块估值较低，在铜价上涨的背景下，板块下半年有望进入估值修复行情。

建议投资标的。在铜板块相关上市公司中，铜矿开采企业以及铜矿自给率较高的铜加工企业将是铜价上涨的最大收益者，因而建议重点关注估值较低、资源自给率较高的铜冶炼龙头江西铜业（600362），具有集团资产注入预期的铜陵有色（000630）以及具有估值优势的铜开采龙头紫金矿业（601899）。