一、事件概述

公司发布2016 年年报:营业收入38.89 亿元,同比增长26.31%。归属上市公司股东净利润918.4 万元,同比增长44.27%;归属上市公司股东扣非后净利润821万元,同比增长114.79%;基本每股收益0.0365 元,同比增长35.69%。

二、分析与判断

铜管加工业务总体运行良好,整体业绩稳中有升

公司整体经营业绩稳中有升,实现年初预算目标。2016 年公司加大力度优化铜加工部分的产品和客户结构,加强了对铜加工产业采、销、产环节的防范和管控力度,较好的控制了因铜价波动带来的结算风险。虽然该部分营收与2015年相比有所减少,但毛利率有少量提高。

贸易产品营收翻倍,毛利润有待提高

近年来公司依托其管理、渠道和结算方面的优势,大力发展贸易业务,并于2016年获批“广东省供应链管理试点企业”。公司贸易产品营收从2014 年的1.42亿元增至2015 年的10.32 亿元,2016 年又增至21.89 亿元,首次超过了铜加工行业营收,但毛利率降了1.64 个百分点,业务结构有待进一步优化。

合理利用公司自有资金和资产,拓展盈利方式

公司在进一步发展主营业务的同时,主要从两方面积极拓展非主营业务盈利方式,均取得一定成效:首先,在充分保障公司日常经营性资金需和公司正常经营活动并有效控制风险的前提下,适当的将部分自有资金运用于风险投资;其次,对子公司重新进行资源配置,提升土地、厂房使用率,通过对闲置厂房和办公室综合利用或对外出租等方式,降低能耗与成本,提升企业整体盈利能力。

三、盈利预测与投资建议

根据我们对公司未来发展的判断,预计2017-2019 年EPS 为0.17 元、0.25 元、0.31元,对应PE 为96 倍、65 倍、53 倍,给予“谨慎推荐”评级。

四、风险提示:

加工费下跌、贸易增长不达预期。