一、事件概述

公司发布2015 年年报：营业收入30.79 亿元，同比增长30.49%；归属上市公司股东净利润636.6 万元，同比增长111.37%，扭亏为盈；归属上市公司股东扣非后净利润382.2万元，同比增长106.56%；总资产12.55 亿元，净资产10.54 亿元。

二、分析与判断

积极拓展新产品新市场，实现扭亏为盈

2015 年，公司优化了产业和业务结构、加大了对新产品及新市场的开拓力度、提高了对资产的利用效率、降低了生产与运营成本，实现了扭亏为盈的目标。公司非公开发行股票筹资改善了资本结构，降低了财务风险。同时，公司完成了对核心管理层的激励机制，奠定了发展的人员基础，管理层经营管理能力将得到充分发挥。

未来目标明确、公司实际能力与市场存在预期差

2016 年，公司将把工作重点为降成本、补短板、进行产业升级和转型、进一步拓展市场、合理运用资本市场改善公司资产负债率以及引入新管理理念。我们认为，尽管铜管行业面临下游需求不足的严峻考验，但是公司积极转型、合理布局，能够应对外部环境带来的冲击，公司实际经营和盈利能力大于市场预期。

行业将迎转机、公司积极响应

过去两年，受到房地产市场去库存影响，铜管下游产业——空调与冷柜的销量不佳，也存在较大的去库存压力，铜管加工订单大幅减少。另外，由于银行惜贷，铜管企业资金成本压力居高不下。但是经过两年的低迷，铜管行业即将迎来大洗牌，未来行业产能将得到遏制，并且将积极向海外市场布局。我们认为尽管行业仍处于低潮，但竞争格局将被改变，公司盈利能力将得到改善。

三、盈利预测与投资建议

我们看好公司未来发展，预测2016 年~2018 年EPS 为0.26、0.33、0.42,对应PE 为59、46、35，给予“强烈推荐”评级。

四、风险提示：系统性风险、下游行业不景气