主要观点

1.主营业务稳定增长，经营状况良好

报告期内，公司坚持“产品由单一产品供应商向系统集成商和运营服务商转变，管理由粗放向集约的转变”的发展战略，同时受益于国铁高景气度的影响，公司主营业务增长11.73%，其中电源类产品、安防类产品、生产指挥及运输调度信息化类类产品、信号控制类产品相比上年同期分别增加86.02%、15.66%、193.74%、1006.89%。

公司三费中财务费用有较大变化，本报告期财务费用为-382 万元，相比上年同期216 万元减少276.64%，主要原因系报告期内收到的存款利息增加所致。

2.定增方案修改，“大交通Wi-Fi 战略”依然是公司未来的主要发展点取消募投项目“补充流动资金”对定增方案总体影响不大，公司现金流健康稳定，取消的流动资金项目不会影响公司各项业务的发展。

本次非公开发行股票，是公司顺应国内铁路及城市轨道交通建设跨越式发展的宏观形势，结合自身优势，大力拓展交通Wi-Fi 业务产业布局、打造交通Wi-Fi 产业生态圈的有力举措。

公司未来将以交通Wi-Fi 研发中心为支点打造交通Wi-Fi 产业生态圈，在集中行业资源，联合高校、政府研究机构及行业政策引领者等建立研究团队，深入研究学习交通Wi-Fi 核心技术的基础上，逐渐培养自身核心研发团队，配合市场需要，不断孵化新技术及业务模式，同时与公司参股的相关公司形成技术互换、资源共享、优势互补的战略格局。

3. “十三五”城轨国铁高景气度，公司持续收益“十三五”期间，铁路投资作为稳经济促增长的重要途径，仍将维持高位。十三五期期间全国各个城市地铁的总通车里程可能超过4000 公里，意味着十三五期间的新建地铁总里程会超过我们目前的保有量。公司主营业务均属于铁路建设信息化工程阶段，铁路方面受益于铁路投资保存高位，城轨方面，公司成立城轨公司，凭借自身的技术优势和施工经验，我们看好公司在地铁领域的发展。

4. 大股东增持与员工持股计划彰显发展信心

公司拟以非公开发行方式向李海鹰先生、袁亚琴女士合计发行不超过5518 万股，发行价格为14.89 元/股，发行后大股东将占公司股份26.13%；公司第一期员工持股计划认购的“红塔资产辉煌1 号特定多个客户资产管理计划”成交均价14.67 元/股，买入股票数量占公司总股本的3.94%。

大股东增持与员工持股计划明确透露出对公司长期发展的信心。

5.投资建议：

公司作为铁路信息化受益标的，受益于十三五铁路建设高景气度，并且向城市轨道交通持续推进，我们预测公司16-18 年实现归母净利润1.40亿、1.69 亿、2.16 亿，对应EPS 为0.37、0.45、0.57 元，对应PE 为46X、38X、30X，维持推荐。

6.风险提示：

新业务发展低于预期。