辉煌科技公布1H16 业绩：营业收入2.1 亿元，同比增长11.7%；归属母公司净利润3,882 万元，同比增长25.1%，对应每股盈利0.1 元。符合预期。

营业收入增长11.7%，毛利率下滑1.8ppt。1H16，公司设备监测/安防/生产指挥及运输调度信息化/信号控制/电源类收入分别同比增长0.6%/15.7%/193.7%/1,006.9%/86.0%，信号设备及器材收入同比下降51.4%。整体毛利率下滑1.8ppt 至45.5%。

期间费用率下降，但投资收益下降导致营业利润下降，营业外收入增加，净利润率上升，经营性活动现金流增加。1H16 公司销售费用率上升0.8ppt，由于规模效应，管理费用率下降3.8ppt，由于利息收入增加，财务费用率下降3.0ppt。由于1H16 投资亏损661 万元，公司营业利润同比下降9.9%。由于收到政府增值税返还1,604 万元，公司营业外收入同比增加291%。净利润率增加2.0ppt 至18.9%。截至6 月末，公司存货/应收账款/应付账款余额较年初减少1,405 万元/689 万元/4,214 万元，1H16 实现经营性现金流4,156 万元，同比多流入3,115 万元。

发展趋势

调整定增预案，坚定交通WiFi 战略布局。公司将定增募集资金由10.2 亿元调整为8.2 亿元，发行价格14.86 元（较现行价折价13%），由公司董事长及其一致行动人认购，彰显了董事长对交通WiFi 战略的坚定信心。公司目前持有飞天联合、赛弗网络、七彩通达23.35%、33%、9.03%的股权，此次募资将用于建设WiFi研发中心，继续打造交通WiFi 产业生态圈。业绩层面，公司预告由于收到增值税返还，前三季度业绩预增30——60%。

盈利预测

我们维持2016/2017 年全年每股盈利预测不变。

估值与建议

目前，公司股价对应2016/17e p/e 54.8x/40.1x。我们维持推荐的评级和人民币19.2 元的目标价，较目前股价有12.48%上行空间。

风险

定增进度不及预期。