事件：轨交行业首份半年报出炉，业绩位于预告区间上沿。

思维列控公布半年报，实现营业收入6.89亿元，同比增长23.35%；利润总额3.63亿元，同比增长55.08%；归属净利润3.04亿元，同比增长59.76%。截至6月底，归属于上市公司股东的净资产45.54亿元，负债总额2.67亿元，资产负债率为5.39%，无有息负债。

同时拟10派21元（含税），按截至2025年6月30日的总股本3.81亿股测算，将合计派发现金股利8.01亿元（含税）。

点评：此前，中国中车、今创集团等发布的业绩预告均有超预期表现。持续验证我们一直以来的跟踪观点——轨交行业是财政+基建的直接发力点，同时具备增量需求和存量更新的双重逻辑，增量需求支撑稳定中枢、存量维修和更新释放弹性，随着铁路网络建设的逐渐完善，产业步入业绩加速释放阶段，值得中长期跟踪。

轨交设备行业梳理

• 铁路装备行业数据

根据国铁集团数据，1-6月全国铁路固定资产投资完成额3559亿元，同比增长5.5%；全国铁路发送旅客22.36亿人次、同比增长6.7％；全国铁路货运发送量25.58万吨，同比增长1.8%。

6月铁路固定资产投资保持高增。

6月铁路固定资产投资完成额1138亿，同比增长4.60%，高基数下（2024年6月份1088亿，增速10.18%）仍实现高增长，凸显行业高景气。重点工程方面，2025年上半年，新建重庆至厦门高速铁路重庆东至黔江段开通运营，渝厦高铁重庆东至长沙段实现贯通；郑州至开封城际铁路宋城路站至开封站段建成通车，郑开城际铁路实现全线贯通运营；新建重庆东站开通运营、沧州站改造提升工程竣工、日照站新改建后投入使用，重点铁路枢纽功能显著提升。

铁路部门加开夜间高铁应对暑运高峰，CR450投运时间临近。

6月铁路客运量3.73亿人次，同比增长3.6%，随着暑运客流量不断攀升，铁路部门适时加开夜间高铁满足客运需求；7月21日，在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上，国家铁路局副局长安路生介绍，目前正在建设的成渝中线高铁，开通之后将实现以时速400公里运营，到那时成渝之间可以50分钟通达。

盘兴高铁全线铺轨完成，南凭高铁3座新车站全面竣工。

7月22日，盘州至兴义铁路全线铺轨工程圆满完成。盘兴高铁是贵州省实现“市市通高铁”目标的最后一个项目，全长约98公里，设计时速250公里，桥梁和隧道的比例90.66%，是目前贵州高铁中桥隧比例最高的线路。盘兴高铁项目建成后，贵阳至兴义2小时可达，贵阳至贵州省内8个市(州)中心城市将形成1至2小时高铁交通圈，对完善区域铁路网布局，促进经济发展，加强区域间互联互通具有重要意义。

7月24日，南宁至凭祥高速铁路崇左至凭祥段全线3座新建站房已全面竣工。南凭高铁位于广西壮族自治区西南部，连接南宁市与中越边境口岸城市凭祥市，全长201公里，设计时速250公里，分南宁至崇左、崇左至凭祥两段建设，其中南宁至崇左段已于2022年12月5日开通运营。正在建设中的崇左至凭祥段全长约80公里，新建3座站房，分别为凭祥东站、龙州站和宁明东站。

• 多家轨交设备公司上半年业绩表现超预期，验证板块景气度

中国中车：预计上半年实现归母净利润为67.22-75.62亿，同比增长60-80%，扣非后归母净利润62.16-70.56亿，同比增长85-110%；2

今创集团：预计上半年实现归母净利润3.3-3.8亿，同比增长123.85-157.77%，扣非后归母净利润3.8-4.3亿，同比增长173.49-209.47%；

祥和实业：预计上半年实现归母净利润0.63-0.69亿，同比增长92.38-110.70%，扣非后归母净利润0.61-0.67亿，同比增长94.49-113.63%。

• 下半年车辆招标临近，同比数据可能超预期

国铁集团最新口径显示，上半年仅完成全年新线投产的十分之一左右，这完全符合铁路“前慢后快”的惯例——真正的大规模铺轨与开通历来集中在下半年，尤其第四季度是冲刺高峰。

按照官方最新表态，2025年2600公里只是“保底”，实际有望突破3000公里，其中2000公里以上为高速铁路；据此测算，下半年仍需交付2300–2700公里新线。以行业经验值折算，这段里程将带来1800–2200组动车组、60–70台机车的增量需求，车辆招标缺口迅速放大，招标强度将创历史新高。

招标节奏已经初步锁定，预计8月初国铁集团将发布2025年第二批动车组高级修招标公告，9–10月集中开标新造车。中国通号则提前热身，5–6月连续中标七个重点项目（铁路五大、城轨两大），合计金额14.31亿元，占其2024年营收的4.4%。

下半年行业景气度以及订单兑现仍旧值得期待。

小结

2025年铁路、城轨建设投资维持高景气，里程缺口+资金保障+招标节奏三重共振，轨交产业链（整车、零部件、信号系统、维保）下半年确定性更强，订单与业绩有望逐季加速释放。

行业细分龙头梳理如下：

• 中国中车：全球领先的轨交装备供应商，轨交装备收入全球第一，行业地位巩固；

• 中国通号：以轨道交通控制技术为特色，全球领先的轨道交通控制系统提供商；

• 时代电气：具有领导地位的牵引变流系统供应商，产品连续多年领跑国内市场；

• 思维列控：专业从事铁路运输安全保障的铁路装备定点企业，已成为我国高铁综合监测领域的核心供应商；

• 神州高铁：我国轨道交通智能运营检修装备领先企业，下游客户基本覆盖国铁、城轨、货运专用铁路线、主机厂等客户群体；

• 辉煌科技：以服务轨道交通为己任，提供轨交运维设备及集成化解决方案，技术开发和项目实施经验丰富。

参考研报

• 20250727-华福证券-盘兴高铁全线铺轨完成，南凭高铁3座新车站全面竣工