事件：

1：2015 年12 月8 日公司公告，经股东大会决议，将“安徽鑫龙电器股份有限公司”更名为“安徽中电兴发与鑫龙科技股份有限公司”，证券简称为“中电鑫龙”。

2：2015 年11 月21 日，联合国安理会一致通过打击"伊斯兰国"决议。

3：2015 年11 月20 日，马里首都巴马科市中心的丽笙酒店11 月20日早发生枪战，共计170 名人员受困，其中中国人死亡3 人。

4：2015 年11 月18 日，中国公民樊京辉被伊斯兰极端组织伊斯兰国残忍杀害，终年50 岁。

5：2015 年11 月13 日，法国巴黎发生暴力恐怖袭击，共计129 人死亡。

6：2015 年11 月5 日，工业和信息化部、国家安全生产监督管理总局与国家开发银行、中国平安集团5 日签署协议，组建国内首支安全产业发展投资基金，规模达1000 亿元，拟重点支持安全领域新技术、新产品、新装备及新服务业态的发展。

7：2015 年11 月3 日公司子公司中电兴发收购红河智慧科技51%的股权，子公司注册资本增加到2 亿。

8：2015 年9 月24 日公司子公司中电兴发获得某国家单位关于排爆机器人共计608 万订单。

主要观点：

1、 恐怖活动有加速蔓延趋势。

2015 年11 月13 日和11 月20 日分别发生在法国巴黎和马里巴马科两地的暴力恐怖活动预示着全球极端暴力恐怖活动将加速蔓延到全球主要经济体。

自2001 年美国911 事件后，美国先后发动了阿富汗战争、伊拉克战争，以打击恐怖活动。但2006 年诞生了ISIS（伊斯兰国）组织，2014 年6 月29 日，该组织的领袖阿布·贝克尔·巴格达迪自称为哈里发，将政权更名为“伊斯兰国”，并宣称自身对于整个穆斯林世界（包括历史上阿拉伯帝国曾统治的地区）拥有权威地位，此后美国、俄罗斯、英国、法国等都加大了对其打击力度。

我国安全形势也较为严峻：2009 年7 月5 日乌鲁木齐“7·5”事件已经造成1700 多人受伤、197 人亡；2013 年10 月28 日，一辆吉普车由北京市南池子南口闯入长安街便道，由东向西行驶撞向天安门金水桥护栏后起火，导致3 人死亡，40 人受伤；2014 年3 月1 日昆明火车站广场发生蒙面暴徒砍人事件，造成31 人死亡、140 余人受伤。恐怖活动已经由新疆蔓延到云南、北京等地，有加速的趋势。

鉴于此，联合国安理会于2015 年11 月21 日一致通过打击“伊斯兰”国决议，我国国家主席习近平也多次在国际恐怖活动发生之后第一时间表示强烈谴责，国内的安全等级势必会得到前所未有的重视。

2、 反恐处突是未来安全产业的趋势。

安全产业并不是新的产业，在我国大安全产业经历了20 多年的发展到2015 年据有关机构统计已达5000 亿元，增长20%。我们的观点这些产业绝大多数侧重于刑事案件的处理，偏重事后调取监控图像破获案件。

目前恐怖活动和暴力袭击最为主要的特点是事前严密策划，事中快速执行，所以短时期造成的冲击力很大。这种恐怖活动就是现代化的战争，传统的公安作战模式已很难适应其发展。

如何快速将恐怖活动消除于无形，如何在恐怖活动发生后在最快时间内响应并扑灭就成为反恐两大难题。我们推断针对整个信息获取的比如wifii 探头设备、排爆机器人、反恐机器人、视频联动、快速响应平台会成为未来5 到10 年我国安全产业发展的重要方向。

正是因为看到这个方向，我国政府在11 月5 日组建了第一个安全产业基金，规模达到1000 亿，重点支持安全产业新技术发展，我们认为反恐技术将成为投资重中之重。

3、 改名突出公司反恐业务。

公司于2015 年8 月底即完成对中电兴发的收购，此次更名为中电鑫龙，其意图是全力聚焦反恐业务。中电兴发最为突出的特点是反恐业务，我们认为其在反恐产品和区域上有明显的优势。

2014 年10 月公司推出反恐机器人，具有图像、语音、气味、温度识别等综合功能，当年获得公安部特等奖，且申请国内国际发明专利，在山东、六盘水都获得应用；2015 年初推出排爆机器人，于2015 年9 月25日获得某国家部门的600 万订单；我们推断暴恐事件发生后对于信息截获成为布防重点，公司已有wiffi 探头产品；公司自主研发的反恐处突秒级响应平台成功应用于六盘水项目。2012 年公司获得贵州六盘水平安城市项目总包合同，2014 年已完成1.2 万个摄像头布放，后续城市扩容都将使用公司智能硬件产品。我们认为六盘水项目是中电兴发的转折点，项目的成功实施使公司的技术、产品、人员素质、管理水平都得到一次极大提升，其经验完全可以移植到智慧红河项目中。

4、 中电兴发业绩具有很大的弹性。

中电兴发虽然只承诺两年业绩，2015-2016 年净利润分别为不低于1.15 亿、1.38 亿，但我们认为公司业绩弹性很大，主要由2 个维度驱动：

一是产品；二是区域。

产品维度我们以反恐机器人来测算：2B 业务中，我们选取特大城市、省会城市、地级市、县、乡级和社区等6 个等级，按每机器人价格乐观5000 元、中性2000 元、悲观1000 元计算，则对应空间分为为5700 亿、2287 亿和1144 亿。由于全部安装有个过程，我们暂定10 年，按最为悲观的价格计算每年也有114.4 亿元，由于公司获得公安部的特等奖，且拥有国内国际发明专利，我们认为其每年获取10%的市场份额是大概率事件，因此公司每年从反恐机器人获取约为11.44 亿收入，即使考虑到渗透率的问题，我们认为公司也会在反恐机器人上获得较为可观的收入，2C业务我们暂不计算。

区域维度我们认为公司获得六盘水地区智慧城市13 亿订单，并于2014 年全部完工，后续10 年运营将使公司获得稳定且逐步增长的现金流和净利润；2015 年11 月3 日公司宣布收购红河智慧科技51%的股权，我们认为这是个极为重要的信号。我们将六盘水和红河州在土地面积、GDP总量、人口、财政收入、信息化水平等进行综合分析发现，红河州智慧城市空间未来10-20 年体量将是六盘水的数倍。

5、 公司最终指向为针对个人的安全运营服务商一旦六盘水、红河州站稳脚跟，其对全国的扩张就会较为顺利，公司不需要占据全国10%或者20%的城市，只需要10 个地级市反恐或者平安城市建设项目就足矣，一旦占据10 个地级市，其由目前的2B 业务转变为2C 业务就有极为牢固的网络和用户基础，可以摇身一变为针对个人的安全运营服务商。

6、 投资建议

我们预计2015-2017 年EPS 分别为0.31 元、0.49 元和0.71 元，对应PE 分别为55 倍、35 倍和24 倍。我们认为公司所处安全行业尤其是反恐行业具有高景气度，且公司在产品和区域维度有先发优势，业绩具有极高的弹性，因此我们给予公司“强烈推荐”评级。

风险提示

国家经济下行风险加大

二级市场大幅波动